近日國家主席習近平訪美，隨行還有一支企業家團隊，一些互聯網大佬們備受關注，不過，在訪美期間率先送上大禮包的，卻是金融租賃行業。9月22日，在西雅圖，國內最大的飛機租賃公司工銀租賃和波音公司簽署了30架737購機協議，就在同一天，國銀租賃也宣布向波音公司訂購30架737客機。

　　

　　在出手闊綽的金融租賃公司背后，是國內飛機租賃業正在騰飛的現實。低油價加上強勁的增長需求預期，讓國內的金融租賃公司在過去的幾年內快速擴張，成為亞太乃至全球行業增長的亮點。

　　

　　資產規模達2000億元

　　

　　在上周召開的第四屆中國航空金融發展（東疆）國際論壇上，數據顯示，到今年6月末，國內航空租賃業務資產規模達到2000億元，行業機隊規模超過900架，客戶遍及國內主要航空公司以及部分國外航空公司。其中境內航空公司已經突破了460架，約占整個國內民航機隊規模的20%，租賃成為越來越多國內民航公司資產配置的首要方式。

　　

　　“今年上半年，國內航空公司的盈利水平也已超過去年全年總和，并創歷史新高。根據波音、空客的預測，未來20年亞太地區仍將繼續領跑全球航空運輸市場的增長，中國將成為最主要的需求增長點，市場規模將繼續擴大。”在論壇上，國銀租賃有限公司總裁范珣對于行業的成長表現出了樂觀的心態。

　　

　　在國內航空租賃市場上，包括獨立租賃公司、銀行系金融租賃、航空公司系租賃公司以及飛機制造商系租賃公司在內的四大類租賃公司搶占了80%以上的新增飛機租賃業務，市場份額從2004年的僅占3%逐漸增長至2014年的32%，扭轉了飛機租賃業務被外資租賃公司壟斷的局面。

　　

　　伴隨著國內對于融資租賃公司的一系列扶持政策、產業配套環境以及制度的逐步完善，一方面，原本在海外設立SPV公司的航空租賃公司紛紛回家，在以東疆保稅港區為代表的國內自貿區內安家落戶。以東疆保稅港區為例，去年各類從事飛機租賃的注冊企業達到495家，截至目前，今年已經達到810家。從去年9月底到今年9月底的一年里，累計新增交付飛機145架，增速為35%，預計全年累計交付超過580架。天津東疆保稅港區管委會副主委張忠東表示，“我們預想到了回歸的趨勢，但是沒想到會這么快。”另外一方面，國內租賃公司紛紛通過海外并購以及自貿區平臺，進行跨境租賃等業務走出去，初步具備了在國際市場上競爭的能力。

　　

　　行業資產規模的攀升，也帶動了各路資本紛紛涌入飛機租賃業。以光大、中信、昆侖等金融企業和央企為代表，紛紛設立金融租賃公司，而航空公司比如東航、吉祥、春秋等設立租賃公司也成了業內一個新趨勢。

　　

　　關注資產管理

　　

　　經過過去幾年的高速發展，行業從單純關注規模擴張走向全產業鏈管理，尤其是在資產管理方面，越來越多的航空租賃公司意識到其重要性，因此如何加強資產管理，做好資產的再處置交易、資產結構的合理配置等等成為這次論壇上嘉賓關注的焦點。

　　

　　資產再處置能力水平的高低一直被國際上視為衡量飛機租賃公司核心競爭力的重要標準，因為租賃飛機到期再處置涵蓋了市場開發、技術改裝、退租檢查及再交付等工作，需要廣大的市場網絡以及強大的專業團隊的支持。

　　

　　“近年來，有的國內企業在機隊規模達到一定程度的時候，升級資產交易模式，在繼續買入資產的同時嘗試出售部分資產，也已經有了成功案例。”交銀航空航運金融租賃有限公司副總經理李玲觀察到了業內正在悄悄發生的變化。

　　

　　適當地采用一些金融化工具，對沖殘值風險也是應對資產處置風險時值得借鑒的方法。比如，投保殘值保險。殘值保險用來擔保某架特定飛機或其他資產在將來某一特定日期的最小價值，保險費通常情況下平均為設備成本的0.5%一2.5%，但卻可以規避大部分的殘值處理風險，從而使出租人和承租人能夠在租賃期開始時即有完整的租賃計劃并維持政策的穩定性。

　　

　　在如何設置最佳的資產管理規模、并且合理配置資產結構方面，一些航空公司和飛機租賃公司曾經留下了深刻的教訓。比如，機隊的規模增長往往會遇到天花板效應。規模效應是普遍存在的經濟規律，但是當機隊數量達到一定規模以后，受到飛機退租、市場拓展、管理運營等方面的制約，機隊規模的發展可能會趨緩或停滯。從對1990年至2014年間全球主要飛機租賃公司的研究發現，250架是不少公司的天花板。對國內租賃公司來說，當下這個數字看上去有點遠，但隨著資產規模不斷擴張，未來幾年內，觸及這一天花板將可能變為現實。“如何順利邁過這個坎兒，需要我們謹慎地應對。”李玲表示。

　　

　　飛機作為一種價值龐大、使用周期較長的資產，存在一些不容忽視的業務風險，比如機型選擇風險、資金期限匹配風險，客戶集中度風險等等。獲得優質資產的重要前提是選擇合適的機型，這需要具有較好的生命周期、市場流動性以及較為穩定的市場價值。一些航空公司和租賃公司在機型的選擇上判斷失誤，導致資產大幅減值，直接導致破產。

　　

　　由于飛機的使用周期一般在10至25年期間，是一種長期資產，但是在融資方面，很多航空公司和租賃公司卻使用了短期負債，當然，在流動性比較充裕的市場環境下，這樣可以較低成本獲得資金，但是一旦流動性環境發生逆轉，資金鏈斷裂，租賃公司就很可能導致危機。在業務高速擴張的同時，關注并預防潛在的風險，將成為行業逃不開的話題。

　　

　　作者：新金融觀察