編者按：這篇報道提到的融資租賃與光伏、互聯網金融行業的幾個問題都比較中肯，值得業內思考。

　　

　　1.融資租賃公司會一直追求資金渠道的多樣化，但應當與項目和公司自身實際情況匹配，拔苗助長或者飲鴆止渴都是非常危險的。

　　

　　2.鑒于光伏行業的當前特點，融資租賃公司應當充分考慮項目現金流的特點，以免自身出現流動性風險。

　　

　　3.互聯網金融是融資租賃公司資金來源的重要補充，但由于互聯網金融行業仍然處于探索和摸索階段，融資租賃公司現階段只宜嘗試、不宜依賴。

　　

　　4.融資租賃公司在使用互聯網資金時應與專業的第三方機構合作，規避“自融”問題，這也是現在和未來一段時間行業監管的重點。

　　

　　作為在光伏電站互聯網金融行業中第一個吃螃蟹的人，彭小峰如今“四面楚歌”。他所掌控的美國上市公司SPI旗下一款融資租賃產品“綠能寶”的運營方突然公告稱，出現了投資人提現逾期現象。基于光伏電站建設的融資租賃類產品“綠能寶”，模式設計雖然超前創新，但依然有著暫難克服的諸多困難，在建項目投入大、電站資金需求高、補貼不到位等問題讓“光伏+互聯網”的前景模糊不清。

　　

　　綠能寶模式是否足夠安全?

　　

　　4月17日，綠能寶發布公告稱，“針對投資人于2017年4月10日及以后(最長180日)出現的提現逾期情況，經平臺與各方協調，現因光伏補貼延遲等原因，致使目前平臺提現出現逾期現象，承租人不能按期兌付提現金額。”就解決方案，綠能寶提出：第一，提現逾期最長將在180日內按照T+30日通過平臺向投資人進行兌付;同時將根據《委托融資租賃合同》的相關約定對投資人進行相應補償。第二，投資人投資的各項目均真實有效，承租人公司的經營和持有資產遠大于投資人的投資金額，因此可確保各投資人的逾期租金和本金可全額兌付;后續承租人將提供相關資產證明，平臺會予以披露，并將努力監督各方履行合約義務。

　　

　　上述解釋似乎并不能平復投資人的心情。據第一財經記者了解，就在17日晚間，還是有不少投資人找到了相關工作人員，要求一個說法。

　　

　　綠能寶產品是如何運作的，又為何會逾期?

　　

　　SPI相關負責人曾接受第一財經記者采訪時表示，以該公司推出的一款“美桔1號-綠能寶”為例：普通大眾(即投資人)可通過SPI的互聯網購買該款產品，最低投資額為1000元。而這1000元現金其實對應了實物“光伏電池板”。隨后，這些錢由綠能寶公司來操作，并將買好的電池板再租給河北巨鹿的一家太陽能發電項目，用于后者建設電站。

　　

　　“整個模式設計上有一個最大的隱憂，”一位光伏互聯網金融行業人士對記者表示，首先，光伏電池板的出租不太現實，投資人購買的電池板不會從電站上拆卸下來。其次，綠能寶要確保整個電站項目是足夠安全的。“舉個例子，某家企業建設一個電站，它需要確保這一電站的質量、電費收入和可持續性等多項指標符合相關要求，從而使得電站能有穩定收益，才會讓電站投資方也就是綠能寶的投資人放心。”

　　

　　就上述這一問題，彭小峰及其團隊并非沒有做過考量，該公司稱已引入保險機構，也會對每一個電站項目有嚴格的風險控制，對于電站的建設標準、運行等也都有要求。 還有媒體報道，對于外界關注的第三方資金監管問題，綠能寶方面表示，公司采購(電池板)的都是第三方產品，所以投資者的資金最終都匯給了電池板的生產商。如果得以良好執行，電站項目本身的投資建設方、綠能寶投資人都應獲得不錯的收益。

　　

　　補貼不到位

　　

　　光伏億家副總裁馬弋葳則對記者表示，正常情況下，一個電站項目在第一年內會獲得15%~20%的現金流，因此綠能寶并不會運營困難，“然而，這個項目可能在運轉的過程中有一些麻煩，比如說補貼不到位。”綠能寶自己給出的一個解釋是，“現因光伏補貼延遲等原因，致使目前平臺提現出現逾期現象。”

　　

　　盡管光伏電站屬于清潔發電領域，但由于發電成本依然高于煤電，因而我國近幾年來的光伏“大躍進”依然需要國家財政補貼才能存活下來。但多重原因影響下，可再生能源補貼的資金有缺口，光伏電站的補貼到位時間通常需要1年多。

　　

　　僅2015年，可再生能源補貼資金缺口再創新高，累計約300億元，較往年仍在增加。2015年12月，國家發改委下發通知，將可再生能源電價附加征收標準上調4厘至0.019元/千瓦時，預計可多征收可再生能源專項資金190億元，但僅能彌補一部分補貼拖欠費用，無法覆蓋目前累積的補貼缺口。因此如果在補貼拖欠的情況下，電站發電的效率、收益確實也會明顯下降，這對于以“電池板購買”為核心的理財產品兌付確有影響。

　　

　　而就光伏理財項目本身而言，假設以真實電站為基礎，它的資金閉環鏈是否足夠健康也考驗著運營方。

　　

　　當“綠能寶”的投資人在一定鎖定期(如90天)之后要提現，前提是電站建設或并網到位、綠能寶確保理財產品有第二個接收人產生、企業的資金池也足夠大，三者缺一都有可能出現第一個投資人兌付困難的尷尬局面。

　　

　　馬弋葳還表示，這是一個“期限錯配”的問題，也就是金融行業內所稱的“短存長貸”。光伏電站在25年的生命周期中，最快回本的時間是5~7年，更慢的一些項目投資回報時間為8~10年，而光伏理財產品的時間段太短，底層資金一旦供應不上，很有可能使這一新興的理財產品陷入窘境。

　　

　　第一財經記者在綠能寶網站上也注意到，目前仍有多款產品售賣中，其中鎖定期最長的有180天時限的美橙Z665號，預期年化收益6.5%。而最短的兩個理財產品為30天鎖定，預期年化收益率分別是5%、5.5%。

　　

　　一位離職綠能寶的人士則對第一財經記者透露，事實上該公司此前的理財產品并沒有出現過逾期問題，本金及利息全額兌付，“但是，國內不少電站項目其實是需要長期投資的，電池板占整個項目投資額比重很大，約50%以上。因此當前期理財項目全部兌付、后期產品又人氣不足之時，SPI公司的資金需求可能較大，這也是為何會有現階段理財產品發生逾期現象的原因之一。”

　　

　　綠能寶承諾，投資人投資的各項目均真實有效，承租人公司的經營和持有資產遠大于投資人的投資金額，因此可確保各投資人的逾期租金和本金可全額兌付。對此，馬弋葳向第一財經記者分析道，假設確實項目真實存在，投資人的本金、利息也可以拿回，“電站投資方可以選擇把這些電站項目直接打包賣出，投資人的利益也得優先考慮。”他也表示，目前對于來說還有另一個方案，即吸引其他融資進入SPI和綠能寶。

　　

　　自：第一財經  王佑