經濟下行轉入新常態，民營中小企業大面積陷入資金流動性困境，既有銀行抽貸、民間金融萎縮等外部因素的負效應，更有企業自身高杠桿負債、資金鏈繃得太緊、融資資源枯竭、回旋余地過小、后手太少等內因。

　　

　　通過多方調研，交流得知，民營企業（尤其是中型民企），超出自己的實力（能力）過度擴張，是最為致命的、也是犯不起的錯誤。我們在四川融資租賃行業中調查47個融資租賃資產不良項目，因主業過度擴張引發的資金周轉問題有18個，占到不良戶數的38.3%。亡羊補牢，防微杜漸，本文擬就此研究剖析，為未來我們的融資租賃債權管理提供一些實證并引以為鑒。

　　

　　一、過度擴建增產，短貸長用，擠占流動資金

　　

　　四川以白酒聞名。有三十多年生產經營歷史、被評為四川二類品牌的HL*酒業，由集體所有的鄉鎮企業改制為民營企業，2012年經營高峰時年銷售額達8億元，年盈利1.5億元，居四川二類酒企的前列。新入股的大股東不滿足于此，還希望增產擴能上市，先后投入數億元進行生產規模的擴建；且伴隨產量的增長，廣告等營銷費用也梯級上升；負債大增，致使財務成本的增長快于收入的增長，企業償債能力下降；加之經濟下行，信貸向民企緊縮，民間借貸也由活躍轉向低迷（甚至無交易），企業債務到期不能周轉償付，資金鏈越繃越緊，最后被迫中斷生產經營。4年前融資租賃以回租方式提供的6000萬元資金（質押6000余萬元的原酒），僅剩800余萬元都不能償付。

　　

　　在四川重型裝備制造基地德陽，依托東電、二重等核心企業，搞配套加工的中小民企達2000多家，成功的創業者，就是以這種圍繞大型重裝核心企業，做（來料）加工，成為千萬富翁。

　　

　　T*機械靠租賃廠家作配套加工，年入數百萬，取得驕人成績。但其老板壯志未酬，又進一步購地建廠，分三次以1000多萬元融資租賃增置設備，上規模，上檔次，一心想把生意做大。不料機械加工、制造行業宏觀形勢轉向下行，產能過剩在多個行業出現連鎖反應。有了設備（產能）卻沒有足夠的業務支撐，或者完成加工業務而收不到加工費，結果不能按期付租。更為嚴重的是，面臨企業資金周轉困難，該企業老板聽信不良人員建議，搞信用卡惡意透支，因信用卡詐騙被刑拘，企業周轉困難又失去主心骨，完全停產停業則是必由之路。

　　

　　二、新承接的項目過大，消化不良，支撐不了

　　

　　以商業住宅營銷起家的王氏夫婦，在營銷領域積累了原始資本后，轉入養老房地產項目的開發，創辦H*房產公司。他們具有項目策劃、整合資源、行業熟悉等優勢，但由營銷進入開發，完全是由智力密集轉到資金密集，過去搞營銷覺得很豐富的資金，到項目開發馬上則捉襟見肘。結果在郊縣（三圈縣）鄉村拿下百余畝土地，集中開發養老項目，H*公司開發等級低且無業績，難以從銀行獲得房地產開發貸款的支持，有限的融資在開發首期后，無力再投入，歷經多方努力，不得不引入新的伙伴，合作開發。在這個過程中，原有的設備、裝飾擺件的融資租賃陷入逾期不良。

　　

　　曾為四川印刷行業泰斗的W*印務，是由成都卷煙廠印務改制而來的專業印刷公司，起點高，基礎好，合作伙伴高大上，日子原本過得十分滋潤。該公司老板后來想繼續“做大做強”，異地搬遷、技改擴建，到郫縣自建上規模的印務工業園區（部分介入工業房產的開發），結果耗資巨大，融資支撐不了，加之向少數民族民間借貸帶來了不安定因素，老板失聯出逃，融資租賃等所有債權人都脫不出身。

　　

　　三、拉長產業鏈，崩斷資金鏈

　　

　　目前，中國民營企業仍然沒有跳出“大就是強”、“大就是好”、“大就是成功”的傳統思維框架，為了做大，他們或四面出擊，哪兒賺錢就沖向哪里，結果錢沒賺到，還拖累了原來自己經營得心應手的主業（參見羅曉春《非主營項目影響融資租賃還租的案列剖析》），或堅守主業，全力推進產業鏈向縱深發展，他們沿著自己的主業向前、向后推進，本來可以較好地減少盲區、控制風險，但由于縱深挺進過激過快，導致資金供應跟不上，最后崩斷了資金鏈，對整個產業鏈造成滅頂之災。

　　

　　比如W*農牧的創始人，曾經打造了著名的本土品牌，把豬飼料做到了方圓百里家喻戶曉，年盈利近千萬元。年過六旬的他本該享受天倫之樂，但經不住政府的“鼓勵”和社會上暴富典型的誘惑，開始拉長產業鏈：

　　

　　1）向前進入飼料糧的儲備，包括國家委托儲備；

　　

　　2）向后進入養殖，從祖代引進、父代培育到生豬的規模養殖；

　　

　　3）該企業自身養殖管理能力跟不上時，又將仔豬委托農戶分養，幫農戶建相對集中的豬舍，還代墊飼料，出槽時統一結算；

　　

　　4）豬的糞便進入附近沼氣池，為豬場提供燃料與照明，沼氣池糞渣則用于枇杷等農作物的有機肥料；

　　

　　5）再向后進入肥豬屠宰、分割、加工、冷凍，也生產部分川式腌臘制品；

　　

　　6）最后，還進入豬肉流通領域，在當地和成都市開設了數十家W*冷鮮肉直銷店。

　　

　　我們可以粗略估計這么長的產業鏈要占用多少資金，是一個微利的農牧企業所能支撐的么？！

　　

　　從正規金融（包括融資租賃）融資不能滿足后，竟鋌而走險從民間借高利貸來度過倒貸等難關，結果越陷越深，最后依靠政府進行“破產保護”，重組債務來恢復生產。

　　

　　S*機械公司主營升降機、塔吊等建筑機具，原來靠租賃廠房裝配生產，主要經營的是建機的經營性租賃業務，日子過得有滋有味，后接受外地政府招商引資，投資4000萬元，建設建機生產基地，即向產業前端挺進。因購置土地、建設廠房規模過大，耗盡寶貴的流動資金，加之經濟下行后建筑市場低迷，出租建機的租金也難以及時到賬，結果從融資租賃公司以回租方式負債1500萬元，僅剩300萬元時長期欠租不能解決而拖入訴訟泥潭。

　　

　　（作者：羅曉春   文章來源：融資租賃30人論壇  ）

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