近年來，融資租賃行業快速發展，規模日益擴大，但具有特色化和專業化的融資租賃公司仍不多見，市場主要為大型金融租賃公司或者具有國企背景的第三方融資租賃公司所主導。在行業發展初期依賴政府信用類項目快速擴大規模的老路被政策面、資金端和監管預期所阻礙的情況下，融資租賃行業快速轉向中小微企業開展直接租賃、廠商租賃等服務實體經濟的趨勢明顯加強。筆者作為券商系融資租賃公司風險控制從業人員，相對更多地接觸了成長期或具有地域性的民營中小微企業融資項目，通過樣本比較和經驗總結，列示了如下中小微項目在開展過程中所常見的風險要點以及相應的應對措施供參考。

　　

　　作者：廣發融資租賃（廣東）有限公司

　　

　　風險管理部副總經理殷金波

　　

　　一、現金流緊張，上下游賬期嚴重不匹配，企業流動性風險突出。

　　

　　中小微企業由于規模和市場競爭地位和談判能力較弱的原因，在上游供應商處無法獲得充足的賒銷賬期，而在下游客戶處又因為擴大銷售規模的壓力或者強勢客戶結算不及時等原因，導致上下游賬期嚴重不匹配，具有普遍而突出的流動性風險問題，繼而影響其償債能力，融資企業逾期甚至壞賬風險高。因此分析風險要以還款來源為核心，特別需要關注的是第一還款來源。

　　

　　中小微企業現金流緊張如此普遍，在盡調的時候如何識別企業的現金流緊張的信號就需要多方面查證：

　　

　　1、資產對外抵質押情況：企業經營良好時，信用借款亦會通暢。如果所有的優質資產都拿去抵質押融資了，說明企業的融資能力有限，其融資渠道可能存在問題。典型代表是企業的土地、房產、收益權、股權、設備等優質資產都拿去抵質押，說明企業沒有特別獲得金融機構的認可。

　　

　　2、關注現金流量表：經營活動現金流是企業自身造血能力，一定要重視，相當于第一還款來源；投資活動現金流，看看企業未來是否還存在大額對外投資需求；籌資活動現金流，看金融機構對企業的支持態度。

　　

　　3、比較融資成本：企業融資成本高，說明金融機構認定企業的風險較高，這樣風險和收益才能平衡。而風險越高，未來從金融機構的融資難度就越大，融資成本一定程度上反映了金融機構對企業風險的認定。

　　

　　4、短期內企業的融資集中到期情況：盡職調查時要了解借款人在租賃期內每年尤其是近一年內的債務到期情況。如果出現集中到期的情況，要咨詢企業的流動性應對策略，綜合評判企業的流動性風險。企業的融資渠道也會因此受阻，最終可能引發租金逾期。

　　

　　二、第三方中介機構對中小微企業審計及業務鑒證少，財務報表尤其是收入情況難以核實。

　　

　　一般規模的中小企業均很少開票，增值稅報表等常規核查手段難以確定中小微企業收入的真實性，盡職調查時可重點關注：

　　

　　1、中小企業內部管理需要仍會建立總分類賬、明細分類賬及銀行存款日記賬，盡職調查人員應現場翻閱其總賬和明細賬，比對總賬與明細賬、總賬與日記賬是否一致。

　　

　　2、核打企業對公賬戶及實際控制人、主要股東、配偶的個人銀行流水，著重關注同名賬戶轉款、公私戶轉款、關聯交易、投融資等非經營性收入款項，關注其交易量、余額的大小及變化，同一來往人慣性頻繁支出等異常記錄。

　　

　　3、小企業虛增銷售收入及資產的手法常通過調整往來款項實現，主要體現在應收款項長期掛賬等方面，如作為抽逃注冊資本的賬務處理途徑，長期掛“其他應收款”或者“預付賬款”賬戶，從而虛增銷售及資產。注冊會計師對收入及資產進行審計時，一般結合應收賬款函證以確定銷售收入的真實性。盡職調查應重視對往來款項進行核實，特別是要抽取發生頻繁、金額大、時間長或異常的往來款項進行電話核實或函證。

　　

　　4、從企業生產流程中的關鍵驅動因素推斷設計產能判斷企業的最大銷售收入，調查了解企業的生產流程，了解流水線中影響產能的瓶頸環節的生產能力就可以推測企業的最大產能。

　　

　　三、中小企業企業治理不規范，通常采用家族化經營管理方式，關聯方關系及交易認定難以核實。

　　

　　關聯方及關聯交易，特別是與未披露關聯方進行的一系列交易和事項，是財務舞弊或者潛在風險的焦點所在，融資租賃公司在展業過程中應重點加強對未披露關聯方的財務核查力度、擴大其核查范圍、充分利用各種核查方法及手段，以期降低租金回收的風險，盡職調查時可重點關注：

　　

　　1、從關聯方的定義出發：以管理層提供的關聯方清單為出發點進行核查，通過擴大核查范圍，如關注家族親屬、小股東控制的其他企業、臨近注冊地址公司檢索等方式實現對關聯方關系的識別和判斷。盡調人員需要調查關聯方清單上的人員和企業是否與企業的客戶、供應商存在關聯關系或有進行過關聯交易，尤其應關注其是否存在人員兼職、相互投資、共同投資及其他利益關聯，進而判斷是否存在未披露的關聯方及關聯關系。#p#分頁標題#e#

　　

　　2、以重要客戶及供應商為導向：在對重要客戶及供應商進行核查的過程中，應當著重強調重要性原則和風險導向原則。核查樣本可參考交易金額及交易所占比例選擇符合重要性水平的客戶及供應商。在獲取重要客戶及供應商的背景信息時，如股東情況、關鍵管理人員、業務規模和辦公地址等信息，有必要時可通過對重要客戶及供應商實地走訪、獲取第三方證明材料等其他外部證據、詢問直接參與交易的基層員工等方式，進一步判斷其是否存在未披露關聯方的可能。

　　

　　3、潛在關聯關系通常還具有以下特征：交易對方曾經與公司或其主要控制人、關鍵管理人員等存在關聯關系；交易對方注冊地址或辦公地址與公司或其集團成員在同一地點或接近；交易對方主要控制人、關鍵管理人員或購銷等關鍵環節的員工姓名結構與公司管理層相近；交易對方和公司之間的交易與其經營范圍不相關；交易對方長期拖欠公司款項，但公司仍繼續與其交易；交易對方是當年新增的重要客戶或重要供應商等。

　　

　　除以上風險關注要點外，中小企業還普遍存在股權代持潛在糾紛、業績穩定性欠佳等風險點，由于中小企業通常經營范圍限定在局部區域和細分行業，盡職調查過程中可通過外部渠道走訪、工商稅務等管理單位了解的方式對企業未披露的風險信息進行核查。

　　

　　以上介紹了一些中小企業普遍存在的風險點，但實際情況中不僅僅只有前面幾種，盡職調查人員在實際調查過程中要根據企業具體經營情況和財務數據互相印證，靈活變通，采取更加合適和針對性的調查核實方法和交叉驗證方法，以便更有效控制中小企業融資業務的風險暴露。

　　

　　End

　　

　　來源： 浙江大學融資租賃研究中心