近年來，我國融資租賃業取得快速發展，市場規模和企業競爭力顯著提高，在推動產業創新升級，拓寬中小微融資渠道，帶動新興產業發展和促進經濟結構調整等方面發揮著重要作用。為了更好的提升租賃資產證券化的操作水平，探究中國租賃證券化趨勢，解決當前遇到的一些熱點問題。
　　
　　概要回顧
　　
　　租賃證券化在資產層面局限顯現，但仍有非常大的發展空間
　　
　　華菁證券（籌）董事總經理、債務融資業務負責人郝恒介紹了租賃行業操作證券化情況，他認為租賃行業在國內經歷了高速發展之后，已經進入了盤整期，租賃行業的資產所受局限已經顯現，但租賃證券化還是具有非常大的發展空間。
　　
　　郝恒分析了資產受到局限的原因并提出了解決辦法。他認為一方面營改增實施以后，做稅收套利通道類的租賃公司在業務模式上出現了比較大的變化；另一方面上半年人民幣匯率出現了比較明顯的貶值趨勢，使得以往做內保外貸、匯率套利的租賃公司的業務模式也出現了大的變化。資金能力變成租賃公司很重要的業務能力。在郝恒看來，現在困擾租賃行業以及租賃行業操作證券化面臨的最大問題是很難找到信用可控、收益可觀的資產。而這是由整體國內固定收益市場在資金面的收益出現下降所導致。
　　
　　郝恒表示，要從資產層面突破局限性就要從業務類型的多元化著手，從行業的轉變入手，從傳統領域中較低級的制造業、工程業、建筑業轉向醫療、教育、大消費、民生基礎設施等，這是未來安全程度、市場認可程度更高的領域。他認為租賃公司想要提高運營的效率和業務廣度，首先，要把原有的資產證券化業務進一步精細化；其次，通過與其他租賃公司合作，如轉租賃和聯合租賃，以及成立租賃的基金，從而滿足不同的租賃公司之前想實現證券化資金退出的目的；最后，還可以以租賃業務作為切口，切入到整個客戶資本運作當中，在證券化的過程當中與券商密切配合，更多地把握客戶，通過跟券商的配合，實現客戶越來越多的資本運作需求。
　　
　　獅橋融資租賃（中國）有限公司董事兼CEO萬鈞認為，從中國目前金融市場來看，ABS將會成為一批租賃公司最重要的融資來源，是它的核心發展能力。融資租賃資產是非常適合ABS的，可以作為它的基礎核心資產，其同質性強，擁有非常清晰的可以預測現金流。
　　
　　萬鈞介紹了租賃公司目前可以使用的幾類融資手段。他認為目前融資租賃資產當中，ABS部分雖然只有不到5%，但其存量部分大，可以為券商行業提供持續不斷作為固定資產的基礎資產。他認為高度分散的租賃資產是優質的ABS的基礎資產，因為它除了標準融資租賃本身所具有的特征以外，它的業務大部分都是直租，而且租賃物具有清償和風險保底的功能。
　　
　　萬鈞表示，通過租賃公司的管理能力和其在行業內專注的資產生成能力，去獲取券商所需要的基礎資產，這是未來ABS市場發展非常重要的特征，它們是中國未來融資租賃的真正發展方向。
　　
　　融資租賃是所有業態中最接近產融結合的
　　
　　隨著PPP越來越廣泛地在醫療行業里面推行，在整個生態圈里面融資租賃起的作用越來越大。
　　
　　GE金融中國董事總經理、英大匯通融資租賃有限公司副董事長兼CEO葉永梅表示，融資租賃和證券化行業是緊密結合的，它不僅僅是依托實體經濟，而且能夠給實體經濟的發展帶來融資增量。葉永梅認為，與所有業態相比，融資租賃是和產融結合最接近的。
　　
　　對于如何以融資租賃角度幫助企業轉型，找到改革的出路，葉永梅介紹，“融資租賃+技術解決方案”，把解決環保問題的挑戰變成了一個節能的綜合解決方案，不僅是解決了環保問題，同時站在節能的角度，能夠支持所有融資租賃公司的投入，還能夠從節能的紅利里面帶來多余的利潤。
　　
　　她認為資產證券化起到了一個杠桿的作用，而優秀的融資租賃公司因為資產證券化這個工具的助力，會發展更快、更好，會有更多的資源和條件，會成規模化、會更健康，這對行業是有利的。
　　
　　中國資產證券化論壇執委會主席、中倫律師事務所合伙人劉柏榮介紹了銀行間ABN的新的借鑒意義。他認為信托型ABN最大的優勢是可以出表，和企業資產證券化和信貸資產證券化的區別是用了信貸資產證券化的基本結構。
　　
　　租賃證券化的意義和未來發展的期待
　　
　　中國資產證券化論壇租賃資產證券化委員會聯席主席、國威融資租賃有限公司董事長左興華認為證券化除了擁有融資和出表功能以外，還是商業模式的轉變的功能，租賃公司能通過證券化深刻去變革經營理念包括內部流程、制度、公司治理等。他認為在融資租賃行業的發展過程中，從業者需要不斷的去提升自身的風險管理能力，促進與評級機構和券商的合作，保持溝通和交流，這樣才能除了貢獻基礎資產還能夠參與到后續的風險管控，保證在整個租賃資產證券化業務當中應有的地位，促進行業長期的發展。
　　
　　遠東國際租賃有限公司資金部戰略拓展部總監張拳拳希望租賃證券化產品的投資人，能夠更加理解租賃公司資產的形態。希望政府能在產品流動性方面，提供更多支持。現在很多資產證券化的操作還是局限在一級市場，二級市場的建設，包括二級市場未來的流動性，應該是在一級市場發展的穩定安全繁榮的基礎上。
　　
　　平安信托交易金融部總經理賴嘉凌介紹了租賃公司如何操作信托型資產支持票據，在銀行間市場獲得更低成本的融資，盤活自己的存量資產。他認為，資產支持票據在法律上最大的特點就是通過資產支持票據，把還本付息的債務融資工具外延擴大為獲得本金和相關收益的資產支持證券。
　　
　　融資租賃資產證券化相關的法律和稅務，以及熱點難點問題探討
　　
　　中倫律師事務所合伙人許葦系統地講解了融資租賃重要的法律關系和相關的法律風險，她從融資租賃的交易模式、融資租賃的法律關系特征、租賃債權入池的選擇要點、法律風險分析和控制要點等四個部分進行詳細論述。她認為融資租賃它既不是一個租賃，也不是融資，又跟買賣合同有一些區別，其實融資租賃合同實際上是一個特殊類型的有名合同，是有必要把租賃物、融資租賃的法律關系弄明白。另外，她還分析如何進行ABS和出租人之間的隔離等具體問題。
　　
　　中誠信證券評估有限公司結構融資部總經理鄧大為表示，只要是影響到資產在未來現金流回流的所有因素，都是評級公司所考慮和評估的。評級方法是圍繞主體、基礎資產、交易結構等三個方面進行展開的。他認為，所有債權類的產品里面都面臨著早償問題，而大規模的早償會最終引起產品發生流動性風險。其解決辦法就是，在產品端設計早償的閥值，每一個歸集日早償金額占比超過某一個閥值，它一定會對于后端固定支付類的某一個兌付日產生流動性的影響，如果超過這個閥值只能保留資金，或者把所有的產品進行轉換，這樣才能夠避免固定支付型的產品發生流動性的風險。
　　
　　德勤稅務合伙人俞娜認為，稅務的事項一方面原始權益人在做資產證券化過程的稅負產生影響，另一個方面會影響到投資人從發行的產品里取得的收益。她表示，稅收是資產證券化里的重要事項，稅務規劃會直接影響到投資人的收益，對于原始權益人稅務是有影響的。而后，她分析了一些融資租賃資產證券化里面的難點和困惑。
　　
　　對于風險控制看法，廣發證券資產管理有限公司資產支持證券部執行總監劉先鳴認為，信息披露對風險控制有很多好處。
　　
　　對于國有大型金租公司如何看待租賃資產證券化，交銀金融租賃有限責任公司資金部副總經理蔡子楚表明，開展租賃資產的證券化主要是為了改善自己的資產負債結構，以及獲得一部分的價格合適的資金。他認為，現在金融租賃公司普遍都在轉型發展，開展國際化的業務和專業化的業務，作為國有的大型金租公司，即使在境外的優勢沒有像境內強，也愿意且樂于發展國際化的業務和專業化的業務。另外，他還站在投資者的角度分析如何選擇基礎資產。
　　
　　針對管理人在管理中起到的作用，中信建投證券固定收益部執行總經理柯春欣表示，作為計劃管理人需要實時的去跟蹤、跟進管理風險。如果有差額支付，或者有轉付安排，需要把所有權及時變更，如果已經超過了當時交易設計時候的制度安排，需要靠計劃管理人主動管理，發揮主動管理職能來控制風險。她認為，無論投資人，發起人，還是原始權益人或其他機構，計劃管理人的風險防范和主動管理職能，在未來交易中會逐漸凸現出來的，一個有經驗、有責任心的能夠及時處理好風險的計劃管理人是非常重要的。
　　
　　中誠信證券評估有限公司結構融資部總經理鄧大為認為，風險是在所有產品中都存在的，而且永遠不會消失。他表明，在資產證券化，或者固定收益類產品中，風險和收益要有合理的匹配，在整個項目持續過程中我們要控制風險，把風險控制在預期范圍之內，在出現了重大風險時，才能最大程度的減少我們的損失。他還闡述了信息披露在整個資產證券化項目中的重要性，呼吁監管對存續期的信息披露的頻率要提高到季度。
　　
　　總體而言，雖然租賃證券化市場風險偏好在上半年收緊，債券出現違約情況和信用的問題，但就租賃公司操作證券化的情況來看，整體情況還是很樂觀的，租賃公司的風控能力、產品構造能力也是得到了市場、資金，特別是固定收益傳統投資者的認可。租賃證券化市場還有很大的發展空間。中國資產證券化論壇也將持續關注這一領域，為相關從業人員提供溝通交流的平臺和機會，為整個證券化市場的發展做出一定的貢獻。
　　
　　來源：CSF