2015年融資租賃行業發展回顧(中微觀篇二)-實務操作-精英融資租賃培訓網-北京融銀匯通管理咨詢有限公司

2015年融資租賃行業發展回顧(中微觀篇二)

編輯：admin / 發布時間：2016-04-12 / 閱讀：209

二、行業運行特點

（一）全額償付的融資性租賃仍是主流交易模式

2015年租賃交易仍以全額償付的融資性租賃方式為主，延續了2014年的特征。以上市公司承租人(提供擔保)的租賃交易方式分布為例，售后回租業務占比明顯增高，反映出實體企業在2015年對債務調整和補充流動資金的需求增大。

從新增融資租賃合同期限來看，搭橋資金的需求略有增加，租賃期在3年以上的交易額占比有所增加，尤其是5年期以上的租賃交易增加較多，體現了出實體企業對長期資金需求增加。

（二）在跨境、產品結構和租賃物方面創新加速

1.跨境業務成為行業獲得跨越式發展的突破口

2015年，“一帶一路”戰略為中國租賃企業走出去提供了新的市場空間，各地自貿區或類自貿區的建設為跨境租賃業務發展構建了便捷通道，相關配套政策體系的完善，也為國內優秀的租賃公司提供了外部支持。業內資本金雄厚、股東背景雄厚的租賃公司，通過多年的積累，已經具備大規模開展跨境業務的能力。例如工銀租賃加速在海外配置如深水海洋油氣裝備等資產，促進了中資海工設備的出口；渤海租賃通過并購方式成為全球最大的集裝箱租賃企業和全球前十大飛機租賃公司；中航工業的“新舟”700則攜手國內多家租賃公司，促成國產飛機銷往西亞、南非等國家。未來，中國制造強國之夢或將在跨境租賃的助推下更快實現。

2.股權投資型創新租賃模式出現

租賃業同質化競爭日益加劇，2015年以來伴隨多次降準、降息，租賃公司的利差空間逐漸縮小，租賃資產成規模的租賃公司杠桿撬動效應不再顯著，僅靠股東追加資本金進行外延式的增長方式難以持續。居安思危，突破既往的業務發展模式，尋求特色發展道路是業內先進者的明智選擇，為此需要加快業務模式創新、對細分行業精耕細作、聚焦于特色盈利模式。例如，中建投租賃正在以租賃加股權轉讓收益分成模式探索創新交易模式；中關村科技租賃公司堅持“以投行的眼光篩選項目”，推出“創投+租賃”商業模式。

3.租賃物創新取得進展

2015年，各類創新租賃物不斷出現，活體租賃和版權租賃就是其中的典型代表。

據報道，宜信普惠融資租賃農機項目團隊在對軍英畜牧有限公司進行設備回租業務時，發現唐山地區奶牛市場存在較大的資金需求，出資購買了200頭奶牛，并與之簽訂“活體租賃”協議。以奶牛為租賃物，主要風險有三個方面：第一，鮮奶收購并未得到政府保護，加之進口牛奶對國內市場的影響，價格波動較大，因此存在一定的市場性風險；第二，生物性資產管理面臨較大挑戰，如果發生重大疫情風險，將會面臨極為嚴重的疫情損失，即使有疫情保險作為保障，但在賠付獲得之前面臨先行承擔損失的風險；最后，一般的固定資產可以用線性方式進行折舊，但生物性資產折舊標準難以確認。活體租賃的融資利率比銀行貸款略高，但鑒于活體租賃很難從銀行申請貸款，融資租賃業務體現出靈活的優勢。

在文化租賃方面，北京市文化科技融資租賃股份有限公司于2014年成立，是國內首家文化融資租賃公司。成立一年多以來，公司在影視版權、出版物版權、專利等文化領域嘗試開展業務，取得一定成效，但因此類業務面臨較高不確定性，實際上在業務總規模中占比相對不大。

（三）融資渠道多樣化趨勢明顯

1.債券市場融資加速

無論從債券類別、發行債券數量、還是發行金額看，2015年以來，租賃公司債券市場融資增速較快。尤其是在《公司債券發行與交易管理辦法》修訂后，租賃公司在交易所市場的債券發行獲得進一步突破。據不完全統計，租賃公司2015年債券發行金額約為2014年的5.2倍，其中非銀行系融資租賃公司債券發行金額為2014年的12倍，金融租賃公司債券發行金額為2014年的2.8倍，且非銀行系融資租賃公司債券發行金額首次大幅超過金融租賃公司，在一定程度上顯示了非銀行系融資租賃公司對債券融資的青睞。

從發行期限情況來看，租賃公司債券發行期限主要集中在3年期。此外，為充分利用短期資金成本較低的優勢，非銀行系融資租賃公司1年期債券品種占比為43.2%，在交易所發行的公司債券多采用“3+2”的特別期限設計。

2015年債券發行利率全年呈下行趨勢。隨著融資租賃公司在交易所市場公司債券發行的啟動，利率定價出現一些含權的安排。

2.租賃資產證券化日益活躍

自2014年底銀監會、證監會先后對租賃資產證券化改為“備案制”以來，租賃資產證券化發行效率和發行規模得以大幅提升。據不完全統計，2015年租賃公司資產證券化發行金額為2014年的13.4倍，其中以非銀行系融資租賃公司為主，約占2015年全部發行金額的81.6%，漸漸與債券發行規模持平。鑒于資產證券化有發行規模不受凈資產限制、募集資金用途靈活、定向信息披露（只披露給購買產品的投資者）、融資期限較長（可與基礎資產現金流匹配）、同時通過產品的結構設計可實現資產出表和財務結構優化、發行結構中SPV的設計有利于基礎資產風險隔離及分散等優勢，未來可能更加活躍。

3. 股權融資異軍突起

2015年，股權融資發展迅猛。多家租賃公司亦借此契機，充分發揮自身特色和優勢開展資本運作，或選擇在境外上市，或選擇在新三板掛牌，或選擇資產重組，或選擇引入戰略投資者并為下一步上市做準備。

4. 跨境融資壓力凸顯

截至2015年10月底，人民幣對美元匯率已較2015年初貶值3.6%，人民銀行公布的貸款基準利率累計降息5次，較年初下降125bp。對于跨境融資而言，產生兩方面的影響：一是境外人民幣利率出現大幅波動，加之境內持續降息，境內外人民幣利差縮窄甚至出現倒掛；二是有鑒于國內經濟景氣度下行，人民幣匯率貶值預期較強，開展美元等外幣融資匯率風險較大，同時美元利率存在較強的加息預期，這在一定程度上又增加了美元融資的利率風險。綜上，在跨境融資方面，無論是進行人民幣融資還是美元等外幣融資，都面對較大的成本上行壓力。

5.融資租賃與互聯網金融的結合加快

2015年，國內互聯網金融繼續呈現快速發展勢頭，融資租賃與互聯網結合的案例亦逐漸增多。例如，獅橋租賃通過投資融資租賃P2P平臺融租E投，在該平臺上推出多款農機項目和物流項目應收租賃款轉讓，環球租賃亦聯合紅象金融推出多款醫療項目應收租賃款轉讓。截至2015年9月30日，各P2P平臺累計成交額150.53億元人民幣，累計成交1733筆，規模快速增長。在期限方面，近半數平臺（13家）的借款期限集中在3到6（含）個月[資料來源：零壹融資租賃研究中心]，目前主要的融資租賃P2P平臺如下：

從加權利率情況來看，目前融資成本與發債、ABS及銀行信貸相比較高，期限較短，并不具備融資優勢。同時，融資租賃與互聯網結合所產生的信息不對稱、期限不匹配等問題暫未得到有效解決，投資者面臨一定的風險，投資意愿不足。

（四）資本運作持續活躍

1.租賃公司通過并購實現外延式擴張

渤海租賃近年來持續開展橫向并購，完善其全球化戰略布局。在先后完成Seaco SRL、海航香港、Cronos等股權收購之后，2015年渤海租賃再次以162億元收購全球第11大飛機租賃公司Avolon100%股權。遠東宏信則結合自身特色和優勢，不斷通過縱向并購延伸產業鏈。在醫療領域，已收購惠州華康骨傷醫院、四平市腫瘤醫院等8家醫院股權；在教育領域，投資上海的三家蒙臺梭利幼兒園和成都的國際高中部。

2.城商行成為金融租賃擴容的急先鋒

2015年，江西銀行、洛陽銀行等多家城商行紛紛成立金融租賃公司，資金較為充裕的農商行也躍躍欲試，行業熱度進一步上升。我們梳理了部分尚未設立融資租賃公司的銀行名單，預計2016年其中一些很可能會陸續成立融資租賃公司。

3.上市公司紛紛布局融資租賃

根據公開信息，2011年至2015年，共有56家上市公司宣布投資或者參股設立融資租賃公司，其中有53家是2013年以來設立的。門檻相對較低，又能解決企業主營增長乏力、業績達不到預期等難題的融資租賃行業，成為上市公司布局金融產業首選。

（五）法律環境進一步完善

1. 外商投資租賃準入門檻進一步降低

2015年3月，商務部下發《關于就<外商投資租賃業管理辦法>的補充規定公開征求意見的通知》，涉及加強監管、租賃財產擴容等方面內容。不過，在2015年10月，商務部對《外商投資租賃業管理辦法》進行修訂，只是取消了注冊資本1000萬美元的門檻，其余并沒有大的變動。

2. 行業監管條例已被列入立法計劃

《國務院2015年立法工作計劃》將“融資租賃企業監管條例”列入“研究項目”名單之中。2015年6月8日，商務部組織北京、天津、上海等地方商務主管部門及學界代表、租賃公司代表、行業協會代表，就立法工作召開座談會，與會人員就“監管指標”、“租賃物范圍”、“行業準入”、“物權保護”等重點問題展開了深入的討論。

3. 司法環境有所改善

雖然法院系統未官方公布“融資租賃合同糾紛案”具體數據，但從民間案例查詢系統“北大法寶”上查閱到的數據來看，隨著經濟下行周期的到來，融資租賃合同糾紛逐年增加，2014-2015年達到歷史峰值。

資料來源：中建投租賃根據北大法寶信息整理，搜索關鍵詞“民事-融資租賃合同糾紛案”

“融資租賃合同糾紛案”數量的快速上漲，引起包括最高院在內的司法機關的高度重視。最高院已經將此類糾紛案件納入各期的商事“審批指導”叢書中，部分地方法院（上海一中院、二中院）也發布了《2009-2013年融資租賃合同糾紛審判白皮書》，對典型融資租賃案例進行解析和歸納。

2015年融資租賃行業發展回顧(中微觀篇二)

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