中建投租賃課題組由中建投租賃有限責任公司秦群、涂俊、胡希哲、劉慧君、孫云峰、吳迪、陳潔、張佳、汪世千組成。

 

　　摘要

 

　　2015年，融資租賃業務的主要市場分化依舊嚴重，傳統強周期性行業下行趨勢明顯，維持性的融資租賃需求大幅增加，而航空、環保、新能源等新興行業發展勢頭良好，擴張性的融資租賃需求大幅增加。在全額償付交易模式仍占主導地位的情況下，跨境業務快速發展、租賃物創新、融資渠道多元化、資本運作活躍等新元素為成為行業發展亮點，但盈利能力下降、業務模式單一、信用風險上升、融資成本高企、同質化競爭激烈等制約行業發展因素依然存在。

 

　　一、融資租賃業務主要市場發展情況

 

　　從2014年末到2015年間，“新常態”下宏觀經濟繼續深入調整，傳統制造業體現出明顯地發展放緩，鋼鐵、煤炭、有色、化工等企業面臨產品價格進一步下探的調整，較以前年度新項目投資性融資需求下降，而補充流動性的融資需求和被動性的債務結構調整需求加大；新能源行業（光伏）、航空業收益于政策影響蓄力爆發；通航、農機、農業服務類的承租人出現，但融資總量難以形成規模。

　　（一）傳統強周期行業分化嚴重

 

　　1.鋼鐵、煤炭、有色、化工等傳統強周期行業融資租賃需求大幅增加，但面臨融資難、成本高的難題

 

　　進入2015年，強周期行業普遍面臨宏觀經濟增速放緩的影響，產品需求不足、過剩的產能難以短期消化，鋼鐵、煤炭、傳統煤化工產品價格一路下滑，企業虧損增加；電解鋁、低端鋁加工、天然氣化工企業受到剛性電價、氣源不足與產品價格下探形成的剪刀差影響，也面臨資金鏈困難。一些企業仍需要通過保持一定的生產來維持現金流，售后回租方式的租賃融資需求占比也相應增加。此類融資的動因并非源于投資性融資，而是補充流動性的融資需求和被動性債務結構調整的維持性需求。有的租賃公司從2015年下半年開始有意識地收縮投放規模，并逐步從工程機械、紡織等強周期行業退出。

 

　　2.船舶行業經歷嚴寒考驗

 

　　作為強周期行業，船舶行業乃至航運市場的發展與全球經濟形勢和世界貿易的發展密切相關。2015年，大宗商品價格不斷下跌，船舶需求量持續走低，海上運量不足，國際航運市場壓力與日俱增。除此之外，原油價格下跌也對海工裝備造成了直接的負面影響。全球海洋工程裝備市場也呈現急劇萎縮的態勢。船廠新接訂單不足，訂單交付速度下降，運營市場供需失衡，延續了2014年下半年以來“量價齊跌”的走勢，全球海工裝備市場進入數年未遇的“嚴寒時節”。租賃公司對于船舶類租賃業務開展較為謹慎，整體成交量較上年持續下降。

 

　　3.航空市場需求空間巨大

 

　　通用航空產業在2015年受到了融資租賃公司的關注。截至目前，我國已經在沈陽、廣州、唐山、海南等地飛行管理區先后進行了1000米以下空域管理改革試點，具備實力的通航公司借機加快發展，加緊布局直升機機場建設、通訊導航、通航運營、飛機維修、駕駛培訓等領域，催生了融資需求。例如，民生租賃、渤海租賃等直升機租賃業務已達到一定規模，中民租賃在2015年9月份直升機航展期間與空客直升機公司達成采購100架直升機的協議，并于12月完成首單直升機租賃業務。

 

　　從參與主體來看，工銀租賃、國銀租賃、農銀租賃、中銀航空、渤海租賃等多年從事航空租賃的公司仍是交易的主力軍，同時隨著行業資產規模擴容，各路資本也紛至沓來，光大、中信、昆侖等銀行、央企背景的金融租賃公司，也對航空租賃開展業務探索，而航空公司比如東航、吉祥、春秋等設立租賃公司也成了業內一個新趨勢。但是，目前國內航空租賃市場的價格競爭較為激烈，單體項目利潤率相對不高。

 

　　（二）弱周期行業獲資金追捧

 

　　1.新能源領域受益于環保政策，發展迅速

 

　　在國家能源戰略重大利好的政策影響下，光伏終端投資如火如荼。一些中小型民營企業以“獲取路條-投資建設-轉讓變現”為主要模式，在建設期通過租賃方式解決資金問題。而國有企業和一些成規模的大型民營企業則以租賃杠桿撬動光伏電站投資，長期持有電站，期望獲得穩定的利潤。“互聯網+”概念也觸及光伏領域，光伏電站成為較受歡迎的“眾籌”標的。雖然短期之內還面臨棄光限電、補貼不到位等困擾，但其長期發展潛力仍然持續吸引越來越多的融資租賃企業介入。

 

　　各地除了使用純電動公交車的公交公司保有投資充電裝置的融資需求外，各路資本也開始看好充電樁市場。未來，各類新型儲能裝置或將受到租賃業甚至更多投資者的青睞。

 

　　2.天然氣輸配及應用行業繼續擴張

 

　　2015年，天然氣長輸管線的投資在山西、河北等地已經基本布局完成；LNG加工工廠和輸配投資則以各條西氣東輸管線為脈絡，并以北疆阿勒泰邊境、山東、江蘇省等沿海港、山西晉南為主要輻射點開展。這些地方靠近氣源點或者海運LNG較為便利，具備較明顯的成本優勢。在靠近天然氣產地的地區，城市LNG/CNG公交車替換燃油公交車的投資繼續開展，中央、地方財政在空氣治理壓力倍增的前提下，優先保障市政公交車投資的資金扶持。各級補貼的逐步到位也使得2015年新能源公交投資力度增加。天然氣終端應用和輸配方面的投資同樣受到了租賃公司的扶持，2015年在綜合融資成本上較上一年有了大幅度的降低。

 

　　3.醫療、教育等行業景氣度持續提升

 

　　作為典型的弱周期行業，醫療和教育行業在經濟下行周期抗風險優勢明顯。在整體固定資產投資增速中樞下移的背景下，醫療和教育行業固定資產投資增速較為穩定，并出現逐漸加速的趨勢。

 

　　在醫療方面，“十三五”規劃中涉及醫療領域的內容非常豐富，政府將推進“健康中國”建設，逐步建立一個惠及13億人的醫療服務體系。目前，遠東、環球、恒信等一批“老牌”融資租賃公司在醫療租賃方面市場份額較高，以平安租賃為代表的“追趕者”近年增速較高。此外，一些規模相對較大的金融租賃公司也開始關注醫療領域，紛紛設立專門的事業部，加大投放力度。

 

　　在教育方面，教育部于2015年2月發布的《2015年教育信息化工作要點》中提出：基本完成全國中小學互聯網接入，基本實現每校至少擁有1套多媒體教學設備，加快推進職業院校數字校園建設，僅僅教育信息化領域的投資需求已經相當可觀。11月16日，教育部、國家發展改革委、財政部聯合發布《關于引導部分地方普通本科高校向應用型轉變的指導意見》，提出“采取企業投資或捐贈、政府購買、學校自籌、融資租賃等多種方式加快實驗實訓實習基地建設”，鼓勵融資租賃與教育相結合。

 

　　從融資租賃業務操作角度來看，醫療和教育行業項目單體規模相對較小，尤其受到中小型租賃公司的青睞。一些租賃公司對此設計了標準化的操作流程，專業化程度較高。

 

　　作者：中建投租賃課題組文章來源：中國租賃聯盟