一、融資租賃公司參于地方融資平臺項目須規避的風險

受2008年經濟刺激計劃影響，中國地方政府融資平臺加速發展，負債規模急劇上升，地方基礎設施項目融資正在成為中國金融風險的潛在源頭。我國的融資租賃公司在參與地方融資平臺項目時，必須高度重視資金安全，規避項目中或明或暗的各項風險。

 

總體來看，融資租賃公司參與地方融資平臺項目面臨的最主要風險主要有以下幾大類:

 

1、國家政策風險

 

隨著地方債務風險日益引起政府和社會的關注，針對地方政府及其融資平臺出臺的金融管理政策也越來越嚴格，因此，融資租賃公司在開展相關業務時，面臨的政策風險也隨之增大。而地方融資平臺的許多項目是由地方政府直接或間接提供擔保的，因此其擔保的合法性和有效性存在較大的疑問，一旦發生違約，融資租賃公司可能因此遭受損失。因此，融資租賃公司應當避免介入僅依靠政府擔保的地方融資平臺項目。

 

2、承租人償債能力不足

 

地方融資平臺投資開發的許多項目是基礎設施建設、政府工程項目、公共設施等，這些項目大多本身沒有任何的收益，融資租賃公司收取的租金要么由政府財政償還，要么通過土地運作償還。而從目前地方財政的實際情況來看，指望依靠地方財政撥款償還顯然是不現實的。唯一的途徑就是運作土地。但是，由于國家對土地的管理越來越嚴格，土地供應日趨緊張，難以滿足償債的需要;同時，一旦中國房地產市場形勢出現逆轉，對土地的需求大幅降低，地方政府財政由此可能陷入困境，融資租賃公司租金的回收將面臨很大的風瞼。因此，融資租賃公司不應當參與自身現金流不足以償還租金的地方融資平臺的項目，而像高速公路、城市基礎設施(污水處理等)等在租賃期內能產生穩定現金流的地方融資平臺項目才是不錯的選擇。總之，經營性現金流必須能覆蓋租金是構成融資租賃公司與地方融資平臺開展合作的先決條件。

 

3、地方政府負債水平過高

 

2010年以來，隨著地方融資平臺的數量和融資規模的飛速擴大，地方政府投融資平臺的負債規模也在急劇膨脹。大規模的投融資給地方政府帶來了居高不下的舉債，財政負擔極重。對此，個別地方政府融資平臺有可能將售后回租作為"拆東墻、補西墻"的手段來堵資金窟窿，這就給融資租賃公司未來的正常資金回收帶來了很大風險。因此，對于那些承擔基礎設施項目或市政項目投資建設和運營職責的投融資平臺，其收益/現金流不足以承擔還本付息責任、需要地方政府或財政予以信用支持和還本付息支持的，必須將平臺公司的財務狀況與當地政府的負債率綜合起來全盤考慮，將依靠政府信用建立和運營的平臺公司債務納入地方政府債務的范疇，對于地方政府債務負擔過重的，要堅決避免介入其開發的項目;對于政府債務累計規模適中、風險可控的，方可謹慎考慮與其下屬的融資平臺公司適度進行融資合作。同時，融資租賃公司還應該采取一定的風險控制措施，如合理的法律交易架構設計、驗證租賃資產標的是否存在抵押權、融資對象不應該有大額或有負債等等來有效降低與地方融資平臺合作的風險。

二、融資租賃公司與地方融資平臺合作的風險控制原則

融資租賃公司在評估擬與地方融資平臺合作的項目時，應將項目的合規性和風險防控放在首要位置。前者以國家相關部門頒布的各項法律法規和行政規定為依據進行嚴格評定，如必須符合《關于制止地方政府違法違規融資行為的通知》(財預[2012]463號)文件的有關要求等。后者則可以遵循如下一些基本原則開展項目的盡職調查和風險評審工作。

 

1、現金流“全覆蓋”

 

按照地方融資平臺自身現金流覆蓋債務本息的情況，可將地方融資平臺分為“全覆蓋”、“基本覆蓋”、“半覆蓋”和“無覆蓋”四種類型。“全覆蓋”是指融資平臺自有現金流量占其全部應償還債務本息的比例為100% (含)以上;“基本覆蓋”指融資平臺自有現金流占其全部應償還債務本息的比例為70% (含)至100%之間;“半覆蓋”指融資平臺自有現金流占其全部應償還債務本息的比例為30% (含)至70%之間;“無覆蓋”指融資平臺自有現金流占其全部應償還債務本息的比例在30%以下。

 

對于能實現全覆蓋的地方融資平臺項目，融資租賃公司可予以優先考慮合作。而對于不能實現全覆蓋但能實現“基本覆蓋”的地方融資平臺項目，可在其擔保方(其它實際經營的企業)提供的現金流可以完全彌補不足現金流部分的前提下謹慎考慮合作。必須指出的是，融資項目的擔保方不應為地方政府及所屬事業單位、社會團體，且計劃由地方財政償還的部分租金(融資本息)必須已納入地方財政預算管理并已落實預算資金來源。而對于“半覆蓋”和“無覆蓋”的地方融資平臺項目，原則上應不考慮介入。

 

2、資產負債率合理

 

除了現金流“全覆蓋”原則，地方融資平臺公司的資產負債率必須低于70%，且平臺公司的或有負債水平不應高于凈資產。該原則的目的是保證在出現最壞的情況下，地方融資平臺公司不會出現資不抵債的情況。同時，在統計和測算地方融資平臺的資產負債率時應統計融資平臺公司全面的負債，不僅包括銀行貸款、企業債券、中期票據、短期融資券，還要包括信托計劃、理財產品、融資祖賃余額等等，綜合統籌考慮融資平臺總負債規模與其償債能力的匹配程度，從而有效降低融資項目的風險。

 

3、融資規模適中

 

根據我國融資租賃相關法律的規定，非銀行系融資租賃公司中內資試點的融資租賃公司最低注冊資本為1. 7億元人民幣，外商投資融資租賃公司的最低注冊資本為1000萬美元。而根據法律規定，上述兩種類型的融資租賃公司的風險資產(即企業的總資產減去現金、銀行存款、國債和委托租賃資產后的剩余資產總額)一般不得超過凈資產總額的10倍。因此，非銀行系的融資租賃公司(內資試點和外商投資)可以保有的最大風險資產(即融資總額)一般在5-15億之間。而地方融資平臺項目的建設和投資金額通常較高，動輒達到數億乃至數十億元人民幣。

 

為了避免由于與地方融資平臺合作的項目發生風險而導致融資租賃公司經營陷入極端困難境地甚至發生倒閉等惡性事件，融資租賃公司不應該將風險資產過度集中于一二個地方融資平臺項目中，單個項目的融資額占租賃公司風險資產的比例不應過高(一般10%)。對于金額過高的項目，融資租賃公司可以采用聯合租賃和杠桿租賃等模式來操作，從而達到降低風險集中度的目的。

 

4、租后管理嚴格、實時

 

對于已簽約項目，應加強對租賃設備的監管，定期(如間隔二至三個月)安排一次現場巡視和檢查，隨時了解設備的運行狀況和項目的整體建設及進展情況。同時，在做好設備所有權的轉移和登記等手續的基礎上，加強與銀行和其它金融機構的溝通和信息交流，防止出現租賃設備再融資等情況的出現。

 

除了上述幾條基本原則外，融資租賃公司還應盡力了解融資款的流向和用途，防止資金被挪用于其它平臺公司或風險較大的項目。

來源：學術堂