盾構機出售回租

　　

　　王建

　　

　　中國TEJ建設有限公司（即承租人）及其子公司主要從事各類型工業、能源、交通、民用等工程項目施工的承包，工程材料與設備采購(含鐵路專用設備)，工程技術開發與咨詢，機械租賃，鐵路臨管運輸與公路運輸，鐵路簡支梁生產，倉儲業務，房地產綜合開發業務，是“上市公司投資者管理關系百強”企業之一，位居“中國國有上市企業社會責任榜”第52位，同時，被評為全國20家“最具影響力企業”之一。承租人于2001年在上海證券交易所掛牌交易，2010年實現營業收入546.88億元,營業成本510.31億元，是國有大型上市企業。由于承租人屬于施工類企業，應收賬款數額較大，為了補充企業流動資金，同時優化報表結構，配比多元化的融資模式，希望以出售回租的方式融資8500萬元。

　　

　　金控租賃公司通過對承租人的詳細調研后認為：一、承租人為國有大型上市公司，資產規模、現金流都較大，盈利能力較強，是公眾監督、信息及時充分披露的主板上市公司，具有良好的信譽和口碑；二、承租人具有鐵路工程施工總承包特級、公路工程施工總承包壹級、市政公用工程施工總承包壹級、隧道工程專業承包壹級、橋梁工程專業承包壹級、公路路基工程專業承包壹級、城市軌道交通工程專業承包資質等多個專業承包一級資質。取得了中國建設工程魯班獎13項，國家優質工程獎13項，詹天佑土木工程大獎7項等多項榮譽。三、承租人資產負債規模偏高，單從報表看長期還債能力不強，但是我們實際分析其資產及債務構成，承租人長期負債并不高，主要是施工應付賬款及預收款項等流動負債較多，同時其應收款及預付款數量較大，是施工企業所具有的特點，屬于正常現象。

　　

　　根據以上對承租人綜合情況的判斷，金控租賃公司提出以下租賃方案：以其自有設備盾構機為租賃物做出售回租，融資8500萬元，期限一年，每半年還租一次，無需任何抵質押條件。截止目前為止，承租人還款情況正常，并期待與金控租賃公司的后續合作。

　　

　　綜上分析，該項目具有以下幾個鮮明的特點：承租人為大型國有企業，資產規模大，盈利能力強，企業信譽良好，但是自身負債相對較高，融資租賃正是提供了一種“以物融資”的全新模式，不需要任何抵質押，可以優化承租人的報表結構，為其提供多元化的融資渠道，有助于企業的健康良性發展。

　　

　　船舶直接租賃

　　

　　劉菲

　　

　　交通運輸業近幾年在我國發展迅速，水路運輸相對于其他運輸方式具有成本低、污染小等優勢，而運輸公司往往會遇見這樣的發展瓶頸：有運單，無運力（設備），尤其是需要新購船舶的運輸中小企業會面臨融資難的問題。

　　

　　一、承租人基本情況

　　

　　四川KC船務有限公司是LZ市第一家民營船舶公司，主要經營內河航運，單條船可實現年銷售收入2000多萬元，并與LZ集裝箱碼頭簽訂長期的業務合作協議，貨物運輸較為穩定，因此，承租人需要擴大固定資產投資來滿足日益增多的貨物運輸。在此情況下，融資租賃公司的介入，為該公司新購船舶解決了融資難的問題，實現了承租人用少量的資金即可使用設備，剩余資金由租賃公司墊付。

　　

　　二、承租人的難題

　　

　　四川KC船務有限公司需要購買兩艘集裝箱船舶，總價值為3000萬元，企業只有少量現金流，無法提供大量資金給造船廠建造新船，而銀行在無設備抵押的情況下不易貸款。因此，在這種情況下，金控租賃公司經綜合考察，認為采取直接租賃的方式能為類似中小企業解決融資難的問題。

　　

　　三、租賃方案

　　

　　承租人四川KC船務有限公司以直接租賃方式申請融資3000萬元，用于建造多用途集裝箱船舶，還租方式為等額本金/按月支付/期末支付，共5年60期，前X期只付息，首付款及保證金合計30%，擔保方式為承租人母公司擔保及實際控制人無限連帶責任擔保。

　　

　　四、融資租賃優勢。

　　

　　（一）無需抵押物

　　

　　由于該項目的租賃物為獨立、可移動的通用設備，二手市場活躍，易變現，租賃公司無需承租人提供房產、土地等硬抵押。而銀行融資，需要提供抵押物獲取資金購買設備；選擇融資租賃，租賃公司直接購買設備，設備所有權歸租賃公司，設備使用權仍然在企業手中，企業在“有運單，有運力”的情況下獲得充分的現金流，以每月（季）的方式向租賃公司支付租金，租金到期后，租賃公司以1000元的價格象征性將設備轉讓給承租人。

　　

　　（二）還款方式靈活

　　

　　承租人融資用途為建造集裝箱船，租賃公司考慮承租人在前期投入較大資金，因此，在設計還租方案中給予承租人前X期的寬限期（項目建設期），相對于銀行先付息后付本的還款方式，融資租賃還款方式的靈活性在該項目中得以彰顯。

　　

　　（三）提供中長期融資

　　

　　租賃公司為該承租人解決了中長期（五年）的資金需求，與銀行融資相比，銀行主要解決的是短期（一年內）流動資金缺口，避免了短貸長用的倒貸麻煩，而融資租賃公司貸款手續簡單，業務審批迅速，資金到位快。

　　

　　（四）融資比例高

　　

　　在銀行申請固定資產融資過程中，銀行通常會對固定資產評估后，按固定資產的評估價值的3-5折提供資金，而租賃公司則不同，根據設備的購買價值或凈值的80%進行融資，大大盤活了中小企業固定資產的價值。

　　

　　五、租后管理

　　

　　由于此類租賃物為內河船舶，可移動性強，且輸送貨物過程中風險較大，給租后監管帶來一定困難。因此，金控租賃公司要求承租人安裝GPS定位系統來對承租物進行監管，并要求承租人購買船舶財產一切險及第三者責任險等意外險來控制租賃物的風險。同時，租賃公司資產部對承租人公司營業狀況及租賃物進行不定期檢查。

　　

　　綜上，四川KC船務有限公司通過少量的資金獲得設備的使用權，以滿足企業做大做強的發展需求。租賃公司采取直接租賃的方式為中小企業購買設備，不僅解決了企業資金問題，還幫助以最快的速度獲得設備使用權，是企業新購設備解決資金問題的優質之選。

　　

　　公務車出售回租

　　

　　方少劼

　　

　　隨著國家金融政策的調控力度加大，地方政府負債的增加，土地市場的低迷，政府平臺企業的融資優勢漸漸失去，原先靠銀行，靠土地的單一融資模式已經不能滿足政府平臺的融資需求，但政府平臺也有著其他企業所沒有的優勢，如何充分利用政府平臺資源，打開資金源頭，成為很多地方政府面臨的問題。

　　

　　一、企業基本情況

　　

　　XS旅游公司成立于2009年8月13日，注冊資本金12億元人民幣，是一家經DJY市人民政府批準的，為完善DJY市旅游基礎設施，促進DJY市旅游業的快速發展和振興，提升DJY市文化旅游產業整體水平和競爭實力，推動旅游產業發展而成立的一家公司。

　　

　　其母公司為DJYXS投資有限公司，成立于2003年5月30日，是DJY市人民政府的國有獨資有限公司，是一家典型的政府平臺背景企業。

　　

　　二、企業的難題

　　

　　作為政府平臺公司，又擁有青城山優厚的旅游資源，XS投資資產雄厚，其總資產超過30億，但長期依靠銀行抵押貸款，公司截至2011年12月底的銀行貸款余額高達9億，可以說，能用以抵押的房產、土地都已抵押給銀行，再向銀行融資的能力很弱。

　　

　　而在2011年年底，母公司XS投資亟需一筆流動資金，而需要在短時間內融到這筆款，在這個時候接近年末，銀行開始收縮放款，而一般的擔保或其他融資渠道又利息太高，XS投資自己也拿不出比較好的抵押物。在這種情況下，通過銀行介紹，XS投資找到了金控租賃公司，希望通過融資租賃解決目前的困難。

　　

　　三、金控租賃公司提供了良好的融資解決方案

　　

　　當我們再次審查XS投資時，發現其旗下子公司XS旅游承擔DJY市政府各級部門的公務車采購任務，購買車輛之后將其出租給政府各部門，后者除了支付租賃車輛的租金以外，也承擔各種保險及罰款費用。而車輛作為資產可以采用融資租賃的模式進行出售回租。

　　

　　租賃方案為XS旅游將其名下的92輛公務用車（購買總價1400萬）出售給金控租賃公司，而金控租賃公司再將這些車輛回租給XS旅游，XS旅游仍然擁有車輛的使用權，并獲得1000萬元的流動資金，在2年半內按季歸還，每次只需歸還100萬元本金及相應租息。XS旅游便以這種出售回租的方式融入1000萬元的資金，盤活了現有資產的同時，也解決了近段時間資金緊張的局面。

　　

　　這種模式也體現了融資租賃的優越性，首先，作為租賃物本身的汽車很難通過其他方式融到資金；其次，2年半的還款期大大降低了企業的還款壓力。

　　

　　四、遇到的問題及解決方案

　　

　　在合作過程中也遇到一定的問題，關鍵點在于租賃物——車輛，作為一種流動性極強的資產，且伴隨著很多的或有風險（比如交通事故導致車輛毀損等），很多金融公司都不愿意接受這種資產，但我們考慮到公務車的特殊性，容易查找且都定向使用，所以監管上我們可以通過定期檢查的方式來監管我們的資產，另外要求必須給所有租賃車輛上夠保險，規避或有風險造成的損失。同時，我們要求XS投資提供融資總額20%（200萬）的不動產抵押物。

　　

　　在本案例中，車輛本身是一個變現容易，卻不易監管的租賃物，但DJY市各級政府支付給承租人的租金這筆還款來源又是穩定可靠的，因此在這個案例當中，我們既要求承租人提供一定抵押，但又不要求全額抵押，承租人XS投資只用了200萬的抵押物就融到了1000萬的資金，這是銀行和大多數金融機構都無法做到的。而通過融資租賃公司，用應收租金這筆債權就能在銀行融到資金。可以說，XS旅游通過出售回租這種方式來融資的門檻低、成本低、效率快。同時也開辟了一個全新的融資模式，變固定資產為流動資金，變耗費品為增值金，一舉兩得。

　　

　　融資租賃支持醫療衛生上臺階

　　

　　羅曉春

　　

　　醫院對融資租賃已不陌生，80%左右的縣級以上醫院都或多或少、或深或淺接觸過融資租賃——主要是CT、彩超等大型醫療設備采購階段的融資租賃。但融資租賃對醫療衛生事業上新臺階的支持，遠不止于此，本文結合成都金控租賃的實際，提出融資租賃支持醫療衛生事業的新思路。

　　

　　一、醫療衛生事業的快速發展渴求資金支持

　　

　　（1）人民收入水平的上升，在解決了溫飽、居住和享受之后（更多的還是同時），對健康、衛生、醫療提出了更新、更高的要求。這是在基本物質生活得到滿足后對活得好的合理訴求。特別是醫療保障制度的普及，人們基本解決了看不起病的問題，而希望享受更好的醫療服務，以提高生命的質量與長度。其典型的代表是先富人群進駐高干病房，看病去五星級的民營（及外資）醫院，生孩子去香港等。而在普通老百姓中，在自己力所能及情況下，也盡可能去省、市有名的醫院，以保證診斷精確（不誤時間、不白花錢），手術等治療少出差錯。

　　

　　（2）城鄉一體化、城市化進程的推進，農民進城增加了對城市醫療衛生服務的剛性需求。特別是在城市醫療保障與新農合醫療保障存在巨大差異的情況下，城市化將農村居民轉變為城市居民后，這部分新增需求來得快而猛。

　　

　　（3）普及基層醫療服務。前幾年邊遠落后山區的鄉鎮衛生院因缺乏財政支持和就診量少而接近停運了，而農村新農合醫療保障的推進，需要普及廣大農村鄉鎮基本的醫療衛生服務。

　　

　　推而廣之，包括農村鄉鎮和城市社區等基層醫療衛生服務亟待完善、普及，小病就近診療以方便居民并減輕大型醫院的壓力。

　　

　　（4）服務能力上臺階。當代環境被污染、食品問題眾多，怪病百出，癌癥等不治之癥常生，因此，不同階層的人們對醫療服務的能力提出了更高更新的要求，為此除了提升醫生的技術外，很重要的就是要有好的診療設備。

　　

　　（5）對于防疫檢疫、健康體檢、養老保健等新的需求也不斷成長，稍具經濟條件的中老年人和經營正常的公司基本保持1—2年周期的健康體檢就是明證。

　　

　　從醫院建設來說，城市化擴張，特別是縣城的城市規模擴張很大，許多縣城的新區已是老縣城的1—2倍，而位處老縣城核心商業區的醫院（其代表是全縣最大的第一人民醫院）受占地之限，嚴重約束了其接納能力和發展空間，醫院往城市新區搬遷已迫在眉睫并成為潮流趨勢。新醫院的土地可通過政府劃撥，或與原占土地置換等商業手段得以解決，土建和設備資金（往往一個縣醫院就高達3億元左右）因抵押和（平臺公司）信貸政策限制而難以融資。另辟蹊徑引入融資租賃來發展當代的醫療衛生事業，正當其時。

　　

　　二、金控租賃支持醫療衛生事業發展的創新途徑

　　

　　醫療設備租賃是最經典也是最簡單的，使醫院只花很少的資金（通常10—20%）就能用上新設備，并以未來的收入來支付設備價款（租金）。

　　

　　金控租賃除了經典的大型醫療設備租賃外，還創新支持醫療衛生事業的全面發展——

　　

　　（1）擴大設備的范圍。通常租賃公司只租賃大型、成套的醫療設備，如CT、伽瑪刀、彩超等。金控租賃對縣以上公立醫院和縣衛生局（將鄉鎮衛生院集中到一起）打包租賃，還可包括小型診療器械、醫院管理網絡與軟件、醫生辦公桌椅、病房住院家具電器等，也可包括電梯、空調、消防等設施。這就可更大范圍、更高額度解決建設新醫院的資金缺口。

　　

　　（2）通過現有設備售后回租，為醫院建設的貸款籌備項目資本金（或啟動資金）。

　　

　　（3）對于條件好的市以上醫院的土建，作為醫療衛生基礎設施建設，也可通過融資租賃來實現。

　　

　　（4）按醫院的凈現金流能覆蓋租金的原則合理確定租期（可達5—8年），在醫院建設期還可設置寬限制（只付息不還本）。

　　

　　鑒于金控租賃更大范圍、更高額度、更加靈活的租賃融資，為穩健發展，保證做大規模（能實現與金融機構的融資），金控租賃在風險控制上強調三點：一是財政兜底承諾，其依據在于醫療衛生的投入本是財政的任務和職責，融資租賃只是用明天的錢來辦今天的事，是時間的提前而非本質的改變，因此，財政須將每年對醫療衛生基礎設施的投入納入預算，并按期拔付給醫院，醫院才有資金來支付租金。二是部分抵押，政府持有大量的土地（包括儲備土地）、房產（往往劃入平臺公司名下）可作租賃負債的部分抵押，往往可達租賃本金的10—50%。三是部分擔保，可以是政府控制的國有擔保公司或國有平臺公司提供信用擔保。國有平臺公司事實上完全是政府融資的平臺，而政府為搭建好融資平臺，往往將許多資產裝入平臺公司，因此平臺公司雖然現金流不好，難以從銀行直接融資，但其擔保能力是客觀存在的。

　　

　　教育（學校）融資租賃

　　

　　劉菲

　　

　　JT縣處于成都平原經濟圈中心，面積1156平方公里，全縣人口上百萬，轄2個鄉，19個鎮，2個省級開發區。2011年，實現地區生產總值164.2億元，年均增長14.9%，人均GDP實現翻番；全口徑財政收入和地方財政一般預算收入45.3億元和9.6億元。經濟的不斷發展使當地教育產業也得到迅速的提高。

　　

　　一、租賃基本方案

　　

　　JT縣教育局向金控租賃公司提出融資申請，采用學校的教育、教學設備以出售回租方式申請5000萬元，用于JT中學的建設工程，租賃期限為3年，還租方式為等額本金/按半年支付/期末支付，由于設備的不通用性，因此，采取了以下的擔保方式：1、JT縣國投公司提供擔保；2、提供價值4000萬元房產作抵押；3、財政兜底。

　　

　　二、項目來源

　　

　　本項目是通過集團公司在與JT縣政府合作過程中而推薦的業務，金控租賃通過和政府建立業務關系，支持地方經濟發展，也可以來提高金控租賃在政府部門的影響力。

　　

　　三、承租人介紹

　　

　　JT縣教育系統現有下屬行政事業單位10個、各級各類學校82所，固定資產31528.79萬元，在校學生89469人，在職教職工6485人，離退休人員2594人。2010年82所學校收入合計39296.45萬元，其中：財政撥款34997.29萬元、預算外收入4299.16萬元，事業支出39296.45萬元。

　　

　　四、項目特點

　　

　　1．收益高

　　

　　由于目前政府負債受限，許多銀行已經停止對政府平臺公司繼續貸款，所以，給金控租賃提供了機會，租賃收益較高，與商業性企業融資租賃項目相當。

　　

　　2．擔保方式強，抵押物充足

　　

　　除了當地政府提供擔保以外，還追加了當地國投公司提供擔保，并提供經金控租賃公司認定的評估公司評估價值為4000萬元抵押物，其價值占租賃額的80%。

　　

　　3．政府(領導)支持

　　

　　在項目進行過程中，金控租賃組織了常務副縣長、教育局長、金融辦主任、國投公司董事長、金控租賃公司總經理及項目團隊，對整個項目的方案進行全面溝通，整合抵押擔保方案，將租金歸還納入整個政府資金盤子，并形成會議紀要，發至縣政府相關部門及金控租賃公司，通過這種方式，即解決了人員流動的問題，又在建立縣財政的信用基礎上，通過至上而下的協調方式，使項目推進速度較快，并跟政府合作有后續支持，商務談判更容易達成一致意見。

　　

　　五、租后管理

　　

　　由于教育、教學設備本身較為零散且分布在各個地區，不易監管。因此，金控租賃公司要求承租人提供4000萬元的房產作抵押，并且要求承租人為設備購買保險，以降低金控租賃公司的租后風險。同時，資產部對租賃資產進行不定期檢查，及時發現問題并解決。

　　

　　綜上，具有國有背景的租賃公司優先為成都市周邊經濟圈層的政府平臺解決了融資難的問題，為縣級地方政府解決了資金的燃眉之急。在有當地政府財政兜底及抵押物足值的情況下，租賃公司介入政府項目不僅為地方經濟發展做出貢獻，而且大大提高公司收益率。

　　

　　醫院（醫療設備）融資租賃

　　

　　王建

　　

　　DY醫院（以下稱“承租人”）始建于1943年，是當地規模最大的唯一一所國家綜合性二級甲等醫院，目前在崗職工803人，編制床位600張。2011年承租人門診量達到401743人次，比上年度同期增長7.4%，年床位使用率118.7%，總收入23688萬元，結余1558萬元。承租人向金控租賃提出融資租賃申請，以價值約6800萬元的醫療設備做出售回租，融資金額為5500萬元，主要用于門診大樓、外科大樓進行改造、手術室、內科重癥監護病房、外科重癥監護病房、新生兒病房進行改擴建（含裝修）和感染性疾病病房新建（含裝修）等。

　　

　　一、項目考察重點

　　

　　該項目屬于當地政府部門牽頭項目，有當地財政的大力支持，故金控租賃公司一方面將關注重點放在醫院本身的盈利能力上，另一方面放在當地財政的收支情況上。通過詳細的調查了解到：承租人總資產逐年增加，至2011年達13838萬元；負債率一直維持在為30%左右；醫療收入占比較高，達到60%，承租人的盈利能力穩定，且可以覆蓋租金的支付。同時，根據當地財政局提供的過去三年決算數據顯示，近三年財政收入呈上升趨勢，2011年達到41億元，其中醫療衛生支出7959萬元，縣財政2011年總負債約18億元左右，總體負債水平較低，還款風險小。

　　

　　二、租賃方案設計

　　

　　根據承租人的凈現金流對租金的覆蓋情況，金控租賃公司給其設計了融資5500萬元，期限5年的融資方案。同時，考慮到醫院資產屬于國有資產，不能任意處置、變賣等，金控租賃公司也加強了抵押擔保條件：1、當地國投公司（資產8.07億元，凈資產7755萬元）提供擔保；2、以匹配融資額的儲備用地（市值4500萬元）做抵押；3、當地財政出據還款承諾函，作為第二還款來源。

　　

　　三、項目特點

　　

　　1．第一還款來源穩定

　　

　　醫院本身為公立醫院，自身盈利能力強，還款來源穩定。

　　

　　2．第二還款來源補充

　　

　　該類項目都要求當地財政做為第二還款來源，在當地財政正常運營的情況下，可以為承租人提供有力的還款保障。

　　

　　3．擔保方式強，抵押物充足

　　

　　除了當地政府提供擔保以外，還追加了當地國投公司提供擔保，并提供足值的不動產作為抵押。

　　

　　4．各政府部門積極配合

　　

　　在該類項目的操作過程中，需要當地相關政府部門的大力支持，具體涉及的部門為衛生局、發改局、財政局、國資局等，需要出具相關的政府文件，以保證項目的合規性。

　　

　　綜上，在地方政府土地出讓收入大幅減少，地方財政收入增長停滯以及由于銀行政策對政府融資平臺的限制，導致地方政府融資更加困難的情況下，金控租賃提供了一種以醫院作為承租主體的操作模式，對解決地方政府公共支出需求提供了大力支持。

　　

　　基礎設施及房產融資租賃

　　

　　羅曉春

　　

　　通常融資租賃更多運用于獨立、耐用、可移動設備的融資和銷售。據介紹20世紀70年代，美國、歐洲計算機用戶的90%，美國、英國建筑機具用戶的50%，英國拖拉機用戶的30%都曾用融資租賃方式（來實現其購買），此時融資租賃極其類似于設備的分期付款購買，或簡稱以租代購（參見羅曉春《融資租賃是一種新型的融資方式》）。但我們不能把眼光局限于此，同時還必須認識到，目前全球1/3—1/4的投資也是通過融資租賃來完成的。

　　

　　中國城市化高速發展的今天，（城市）基礎設施建設任重道遠。傳統的融資租賃更多地支持工商企業添置生產經營設備，那么融資租賃在當代能否更多地支持基礎設施建設，在新的領域作出新的貢獻呢？我們研究探索的答案是完全肯定的，融資租賃在基礎設施建設中不僅可以有所作為，而且是大可有為。

　　

　　一、基礎設施建設的投融資特性

　　

　　基礎設施是社會賴以生存和發展的基本條件。它既有硬件設施，也有軟件條件。即它既包括社會基本需求的房產（經濟型住房和辦公商用房產）；飛機、機場、鐵路、公路、水運及道路、隧道、港口等交通運輸；石油、煤炭、天然氣、電力等能源；水庫、水壩、給排水、污水處理、空氣凈化等環保水利；郵電通訊（電信、郵電、信息網絡）等公共設施（即更多表現為有形物質的，也是人們通常稱的基礎建設），而且還包括教育、科技、醫療衛生、體育文化和安全等社會事業，即社會性基礎設施（亦即通常說的軟條件）。

　　

　　我們也可將基礎設施綜合概括為八大系統：（經濟型）房產系統、能源系統、供排水系統、交通系統、通訊系統、環保系統、科教文體系統和防衛防災安全系統。

　　

　　由此可見，政府是基礎設施建設任務的主要承擔者。政府、國有（中央和地方）企業（及部分大中型民營企業）成為大型基礎設施的業主及融資租賃的債務人，它們體量大、資產多、現金流量好、信用佳，既愿意也有能力按時付租，進行融資租賃的道德風險和信用風險小。

　　

　　城市化進程中，經濟越發展，對基礎設施的要求越高，越需要成體系的巨額投資。反過來，基礎設施建設又有“乘數效應”，即能帶來幾倍于投資額的社會需求和國民收入。2009年為經濟止滑提速，中央政府推出4萬億元經濟刺激計劃，其中近一半投向交通和城鄉電網建設，這對于全年經濟發展速度保8起到了關鍵性作用。2010年中央繼續實行適度寬松的貨幣政策，但信貸供給已大不及去年寬松，有限的信貸資源更多地用于保證已開工的大型基礎設施項目，而城市化的進程不能減慢，信貸不能直接支持的基礎設施建設急亟有新的資金輸入渠道來填補。近年二度興起的融資租賃，在轉變融資方式，特別是轉變政府平臺公司負債方式上，無疑是能擔重任的新渠道。

　　

　　二、基礎設施與融資租賃的運行規律有巨大契合性

　　

　　1．基礎設施投資大。通常人們見到的融資租賃是解決中小企業購置設備的資金不足，表現為中小額度設備的租賃融資，這體現了融資租賃的社會性，即金融的普惠制，在這方面，融資租賃與中小企業融資擔保的政策性，具有相似性。但融資租賃在全球也同時（而且更多）為大企業、大項目服務，飛機、遠洋輪船、地鐵、電訊都是融資租賃最活躍的領域（后者基本無擔保活動的影子）。因此，融資租賃與大企業、大項目可以強強聯合而不致于（像擔保公司）受到“傍大戶”的責難。

　　

　　2．期限長。基礎設施的使用期長、回收慢。而融資租賃與銀行信貸融資在期限結構上的分工與差異體現在：融資租賃主要為債務人提供中長期融資（銀行信貸則以短期流動資金為主），因而只要租賃的風險可控、利益合適，租期可以上升到設備的使用壽命的大部分（高者可達10－15年）。

　　

　　3．現金流穩定。基礎設施一旦投入運行，無論是消費者買單，還是政府扶持，或者二者結合，收入來源都比較平穩。融資租賃基本上是按照分月（或分季）收租，以基礎設施項目本身的營業收入或政府按計劃的撥款即可保證租金的穩定償付，形成雙方穩定、和諧的運行。

　　

　　三、融資租賃介入基礎設施的重點

　　

　　考慮到融資，租賃和基礎設施的現金流三方面特點，在基礎設施領域，融資租賃的支持重點為：

　　

　　1．大交通：飛機，火車，汽車，輪船和機場，鐵路，地鐵，公路，碼頭等立體交通；

　　

　　2．通訊：交換機與網絡；

　　

　　3．城市基礎設施：供水供氣，污水處理，醫院，學校和路燈節能；

　　

　　4,能源：水電，火電，核電及太陽能等新能源。（2010.5）

　　

　　園區廠房及生活配套房出售回租

　　

　　李樹

　　

　　四川省政府將信息產業列為重點產業，作為承接東部沿海產業轉移的重心，成都市引進了一號工程FSK（成都）項目，要求在極短時間內建設完成廠房及配套員工住房建設，其中員工配套住房建設配套面積約為130萬平方米，以安置15萬名員工的生活居住

　　

　　一、企業基本情況

　　

　　成都市RHTZ有限公司（以下簡稱“RH公司”）成立于2010年8月，是郫縣政府為建設一號工程員工配套住房（郫縣部分）專門設立的平臺公司，以方便建設項目的投融資及工程建設，為國有獨資，注冊資本金10億元。

　　

　　二、企業的難題

　　

　　RH公司承接的建設任務重，時間緊，資金缺口大，前期雖然取得了成都農商行和省信托少量貸款和信托資金，但相對龐大的建設資金需求，尤其是RH公司是國有平臺公司，銀行貸款受金融政策限制，無優質的資產進行融資抵質押保證（政府僅能匹配儲備土地），而且銀行貸款及信托融資受到銀監局嚴控，融資渠道有可能產生障礙，RH公司后續建設資金籌集難度較大。

　　

　　三、金控租賃良好的融資解決方案

　　

　　經精心設計，反復與承租人協調溝通，突破員工配套房不能作為租賃標的物、固定資產出售回租不辦理過戶存在的物權瑕疵、儲備土地能否用作抵押等的爭議，通過融資租賃渠道，使用合理的資產，開拓新的融資模式，提供了5億元持續建設資金，保障后續項目建設節點按計劃實施，同時使RH公司資金運用更加合理，盤活了先期固定資產，順利籌集到項目后續建設資金。

　　

　　（交易結構總圖）

　　

　　本方案具有較突出的優勢：一是融資租賃資金使用靈活。銀行貸款及信托產品資金用途限定，項目自有資金比例較高，資金使用受到嚴格監控，而本次融資租賃的租賃物為已投入使用的員工房，是RH公司前期自有資金投入，形成了固定資產，造成后續項目自有資金緊張，通過融資租賃補充夯實自有資金，相當于固定資產變現，用于RH公司的后續項目建設，有效解決了RH公司的項目總體投融資進度，更合理、高效地發揮自有資金的杠桿作用。在融資租賃的支持下，RH公司的130萬平米配套房建設項目基本按時完成，有力地支持了一號工程的建設。

　　

　　二是成功引入成都市域外資金。融資租賃業務鏈條可跨區域運作，金控租賃向平安信托以融資租賃項目發行單一信托產品，由光大銀行總行出資購買信托產品，金控租賃取得信托借款完成融資租賃業務。不論是市屬銀行或政策性銀行，支持一號工程的資金均為成都市區域內資金。而金控租賃通過融資租賃手段引進了省外資金支持一號工程，增加了成都市資金使用總量，有利于成都市經濟發展。

　　

　　四、業務現狀及發展推廣

　　

　　本次融資租賃業務的成功實施，使得融資租賃在支持政府基礎設施建設，替代政府平臺部分融資功能方面的作用得到凸顯。金控租賃在銀行、信托公司、承租人之間架起一道橋梁，為政府基礎設施建設和平臺公司融資打開了一個新型融資渠道。以一號工程配套房屋的融資租賃創新業務作為開端，金控租賃擬引進更多發達地區域外資金支持四川省、成都市的經濟發展。目前正緊密跟進龍泉保障房項目、土儲中心綜合用房項目、各區縣醫院等數十億政府項目。

　　

　　融資租賃的能源行業策略

　　

　　羅曉春

　　

　　能源是經濟發展的重要因素，能源問題已上升到經濟安全和國家安全的戰略高度。支持中國能源發展，實現國家能源戰略，既是融資租賃公司的社會責任，同時又蘊藏著巨大的商機。為此，結合成都金控融資租賃有限公司（簡稱“金控租賃”）作為成都市的大型國有控股的中外合資租賃公司，立足廣義的能源，以大能源視野來確定自己的能源行業拓展策略。

　　

　　一、大力支持具有資源優勢的能源開發

　　

　　——四川（及西南地區）以水電開發為特色，石油、煤炭和水電是目前三大常規能源。華北（山西、內蒙）富有煤礦，融資租賃集中支持煤炭開采和（坑口）火電廠。西北地區石油資源豐富，融資租賃則以支持石油開采與煉油為主。而在西南，水力資源富集，融資租賃的優勢則在支持水電開發。

　　

　　對于大型電站，主要由中國五大電力集團分流域整體開發，需要資金量巨大，而且五大電力集團向銀行融資相對容易，總體上講建設資金有保證。因此融資租賃支持西南水電建設，更多分布于民營和地方國企開發的中小型水電站。

　　

　　四川省水能源富甲全國。四川水能資源理論蘊藏量為14268.85萬千瓦，技術可開發容量10345.96萬千瓦，經濟可開發容量7611萬千瓦、理論可發電量12499.51億千瓦/時，技術可發電量5569億千瓦/時，經濟可發電量4018億千瓦/時。金沙江、雅礱江，大渡河三大江河流域，大中小電站眾多，可開發容量占全省資源的78.8%,是全國的三大水電“富礦”。但四川省也存在水電資源開發利用率低的問題，截至2009年底，我國水電裝機1.97億千瓦，其中四川水電裝機0.321億千瓦，占全國水電裝機的16.29%。全國水電開發率為40%，四川為26.75%。我國是世界上水能資源蘊藏最為豐富的國家，四川占1／4。迄至目前我國水能開發利用程度仍然很低，四川更低，遠低于美、歐和日本等發達國家，發展潛力巨大。金控租賃在四川支持中小水電站的建設，具有十分獨特的地緣優勢和豐富的營銷渠道，加之其依托金融控股平臺，具有通暢的資金來源，完全有希望在水電領域作出專業特色。

　　

　　金控租賃的水電租賃，還可以輻射云南、貴州和西藏等省區（后者目前都無當地的融資租賃機構）。而水電站一旦建成投產，生產經營成本低，當期生產經營凈現金流量大，特別適宜于分期償還租金。加之目前以五大電力集團及央企中廣核集團和部分大型民營企業大力收購中小水電站（以爭奪水電資源），中小水電站（股權）交易市場十分活躍的背景下，只要租賃公司能控制中小水電站(部分)的股權，安全性高，變現能力強。因此中小水電站適合于遠程租賃操作。

　　

　　融資租賃支持中小水電站，可從幾個方面展開：

　　

　　1．發電機組、變電設備；

　　

　　2．大壩及引水渠；

　　

　　3．電站的整體出售回租，資產變現，償還老債務后，資本及其增值部分轉投入下一個（梯級）電站的啟動建設；

　　

　　4．部分資產變現，即只變現自有資本金對應的（未抵押）資產，原債務不變。

　　

　　對大型電站及輸電線路，更多的機會在于對已有電站及線路進行售后回租，比之于直接向銀行抵押貸款，可變現的資金更多。同時，運用銀行專門對融資租賃公司提供特殊的貸款品種（如農行的“銀賃通”貸款），承租人也不增加融資成本，可實現銀行—租賃—大型電力企業三贏局面。

　　

　　二、推進石油的戰略儲備庫建設

　　

　　從全球看，爭奪最后的石油、天然氣資源很可能成為地緣政治（與戰爭）的主題。而發達國家都把建立石油戰略儲備作為保障石油供應安全的首要戰略。美國、日本是建立戰略石油儲備最早、數量最多的國家。

　　

　　金控租賃研究認為，中國石油戰略儲備可借鑒糧食儲備經驗分層推進，即國家、省分層儲備。因而融資租賃一方面要支持國家在全國建設大型的國家石油儲備庫，更要支持省級儲備庫的建設。特別是西南及華中等缺油地區，僅僅因運輸問題而鬧“油荒”，更須先行先試，以省級石油儲備調劑日常供應并備戰備荒。國家和省級石油儲備庫及檢測設備的投入具有量大期長特點，適宜于融資租賃。

　　

　　三、天然氣輸送

　　

　　四川具有天然氣資源優勢，據統計截至1999年底，四川盆地共有天然氣探明儲量7187億立方米，居全國第一；老氣田剩余可采儲量2854億立方米，居全國第一；年生產量90億立方米，居全國第一；天然氣在能源生產構成中比例為15.7％，居全國第一；天然氣在能源消費構成中比例為15.9％，居全國第一。從國家能源來講四川承擔著西氣東輸的供給保障；從本省來講，天然氣的利用還存在不少空白或供不應求地區。融資租賃對四川天然氣行業的支持更多集中于本地運用，特別是由市到縣供氣管道建設（包括擴建），工業燃氣設備的技改（如天然氣替代燃煤改造陶瓷生產線）等。金控租賃介入YA市三個縣天然氣支線管網建設，計劃融資9000萬元，按當地每戶入戶費3400-3600元計，只要新開戶達到3萬戶（三個縣城鎮住戶在10萬戶以上），即可以開戶費收入歸還租金，而由投資人分享后期的經營利益。同時，由于租賃物為天然氣管道，建設時已埋入地下，基本不可移動，因此在租期內承租人還提供成都市的土地設置抵押，提高了融資租賃的安全性，也增加了租賃公司放心支持的信心。

　　

　　四、積極支持開發利用新能源和可再生能源

　　

　　太陽能的材料—多晶硅生產，四川已具相當規模，天威、新光是行業的優秀代表，而且多晶硅供過于求也更多源于各投資人號稱投資規模大（及產量大）而形成不現實的供給大，這也從今年多晶硅市價不斷上漲得到印證。金控租賃調查分析認為，對于有市場（具有明確的訂單），行業龍頭企業，仍應支持其發展。金控租賃對TW硅業公司產能由1000噸擴大到2000噸的技改，愿意提供1億元設備的融資租賃支持。

　　

　　對于方興未艾的千家萬戶房頂太陽能工程，金控租賃認為在具有廠商回購，或用戶自籌資金比例超過40%的前提下，也可大力租賃支持，以加快太陽能的普及應用。

　　

　　四川地熱資源分布廣，目前僅用作溫泉洗浴，余熱還有多種工業和生活用途，租賃在地熱多用途的開發上大有機會。

　　

　　城市垃圾發電是垃圾處理的理想方式，結合財政的補貼支持，融資租賃可以大力支持一城一廠（垃圾發電廠）的建設，并以發電收入的節余和財政定額補貼作為還租來源進而設定合理的租期。

　　

　　在農村廣泛利用沼氣，不僅可提高秸稈作生物肥料的能效，而且有利于減輕家務勞動量，清潔農戶生活環境，融資租賃可提供除勞動力以外的設施投入的融資。介于該項租賃點多面廣金額小，租賃公司可與地方平臺公司聯合，實行統租分用模式，按區域推廣。

　　

　　對于風能豐富的地區，融資租賃可以支持中小規模的風能發電項目的建設。

　　

　　值得特別強調的是，開發利用可再生能源已成為21世紀國際能源戰略的重點。國際能源機構預測，到2020年，可再生能源在全球能源消費中的比例將達到30%。面對即將到來的可再生能源時代，各國正在迅速前進。丹麥的風電已達到總發電量的18%，法國計劃在2025年風電達到發電總量的25%。我國具有豐富的可再生資源，而且已經具備了一定的技術積累，融資租賃積極介入支持可再生能源的開發利用，可大有作為。

　　

　　五、節能提效減排

　　

　　“十二”時期，中國節能減排任重道遠，節能減排已列為國家能源戰略的首位。節能減排已提高到與省市行政首長責任掛鉤的高度來強力推進，而且每年的任務量化而具體，需要加大以設備為主的投資。

　　

　　金控租賃研究認為，醫療、印刷設備已有遠東國際租賃占有較大份額和市場影響，飛機租賃國銀、工銀、民生租賃已上規模，而在節能減排領域，所有融資租賃公司都處于同一起跑線，雖然已有幾家租賃公司立下目標，希望有所作為，但均未形成大的租賃資產。因此，金控租賃等新的融資租賃公司積極行動，快速開拓，可在節能減排領域確立自己的競爭力和市場地位。

　　

　　節能無論是政府的路燈節能，或是商業照明、空調、經營運行設備的用電耗能，還是工業生產的減排（減少無效輸出），目前用能方已接受合同能源管理模式---即用能方不投入，只需與節能服務方進行工作配合，而達到節能效果，用能方還有一小部分收益（通常在合同能源管理期節能的10-20%歸用能方）。管理期后，用能方無償獲得節能設備。而節能服務商規模小，無力大規模投資，因而無力大規模開展節能工程。引入融資租賃模式，節能服務商因規模小而難以承租（負債力不足），而用能方又不愿意作為承租人而負債。

　　

　　金控租賃的策略是首先由有節能設備制造廠投資或下設的節能服務商承租節能設備安放于用能方，由節能設備制造廠進行回購擔保。第二，由政府作承租人，提供財政兜底。第三，努力動員由用能方承租，由節能服務商擔保（須留部分擔保金）。第三種模式是需要而且可以大推廣的，一方面節能設備占用能方總資產非常低的比例，承租力強；另一方面，引入用能方的信用資源，用能方可分享更多的節能好處（比如分享節能的比例由10-20%可上升為15%-25%）；再一方面節能服務方做有保證金的擔保也可提升用能方的信心。

　　

　　提升能效是另一個角度的節能。美國在其《國家綜合能源戰略》中要求電力系統到2010年燃料發電效率提高到60%以上（1998年為35%），燃氣發電效率由50%（1998年）上升到70%。中國的用能單位也要迎頭趕上，減少浪費就是低碳經濟。

　　

　　六、支持開拓海外能源

　　

　　西方發達國家一直都在全球范圍不斷控制、勘察、開發石油和天然氣。美國出兵伊拉克的真實意圖就是后者的石油資源。中國經濟高速發展并逐漸作為全球主要經濟體后，能源的開發、利用必然要由國內走向全球。特別是與我們具有傳統友誼的非洲及南美地區。融資租賃在支持中國企業走出國門利用全球（能源等）資源時，可與進出口銀行聯合，變對外信貸為對外租賃，特別是將國產設備融資租賃到海外，融資租賃比信貸更加安全，更加便捷。

　　

　　此外，融資租賃對能源行業的支持，還可延伸到上游產業，即能源生產、輸送及節能設備的制造與促銷。