來源 | 在險峰

作者 | 周江1

　　融資租賃公司在對客戶進行授信審查的時候，經常會用到一個指標非標占比，也就是非標融資與所有有息負債的比值。非標占比最關鍵的是何為非標融資，這是一個看起來很簡單卻又沒那么容易搞清楚的問題，值得討論一下。

　　關于非標融資最權威的規定是四部委發布的相關公告。2020年7月3日，一行兩會一局發布《標準化債權類資產認定規則》（以下簡稱《規則》）（2020年第5號公告，2020年8月3日正式施行）。公告是以標準化資產的角度進行認定的，但是對于金融機構的資產也就是融資主體的負債，故還是很有借鑒意義。

　　《規則》“所稱的標準化債權類資產是指依法發行的債券、資產支持證券等固定收益證券，主要包括國債、中央銀行票據、地方政府債券、政府支持機構債券、金融債券、非金融企業債務融資工具、公司債券、企業債券、國際機構債券、同業存單、信貸資產支持證券、資產支持票據、證券交易所掛牌交易的資產支持證券，以及固定收益類公開募集證券投資基金等。”

　　其他標準化債權類資產應當同時符合以下條件：（1）等分化，可交易。

　　（2）信息披露充分。

　　（3）集中登記，獨立托管。

　　（4）公允定價，流動機制完善。

　　（5）在銀行間市場、證券交易所市場等經國務院同意設立的交易市場交易。

　　不符合以上條件的就是非標準化債權資產，但“存款（包括大額存單）以及債券逆回購、同業拆借等形成的資產除外。”，這類資產也被稱為非非標，非非標指維持現行監管要求，不按照資管新規對非標資產的監管要求處理。

　　《規則》對比較容易混淆的在國家設立的交易市場交易的非標類資產進行了明確，“銀行業理財登記托管中心有限公司的理財直接融資工具，銀行業信貸資產登記流轉中心有限公司的信貸資產流轉和收益權轉讓相關產品，北京金融資產交易所有限公司的債權融資計劃，中證機構間報價系統股份有限公司的收益憑證，上海保險交易所股份有限公司的債權投資計劃、資產支持計劃，以及其他未同時符合本規則第二條所列條件的為單一企業提供債權融資的各類金融產品，是非標準化債權類資產。”

　　可以看出標準化資產是否在監管認定的銀行間或證券交易所進行交易是其中的關鍵一環，在正規的場所進行交易受到國家嚴格的監管，一般可以實現等分化，可交易；信息披露充分；集中登記，獨立托管，以上可由相關監管法規進行規定，從而更標準，而有了以上條件，可以吸引更多的參與者參與，增強資產的流動性，以實現公允定價，可以看出對交易場所等基礎設施有更高的要求和更統一的標準。

　　現在，我們回到最初提出的問題，融資租賃公司應如何對授信主體的非標融資進行定義。我們考察授信主體的非標占比，目的是判斷其再融資能力以及未來還款壓力。因為標準化融資受到更嚴格的監管，融資的難度更大，融資成本一般也更低，如果一個主體大量通過非標方式進行融資，說明其對資金的渴求程度較高，相應的風險也更大。對于潛在的債權人來說，也會看這個指標，融資主體需要有意識地在控制非標融資比例，對外部投資者展示更好的形象，以期獲得更高的授信和更好的價格，而信托監管和資管新規等更是直接對可投資的非標資產占比進行了規定，如信托新規征求意見稿，規定“全部集合資金信托投資于同一融資人及其關聯方的非標債權資產的合計金額不得超過信托公司凈資產的30%”，對非標融資限制是監管的趨勢。《規則》對非標資產的約定非常清晰，對于解答融資租賃中何為非標融資應該是綽綽有余了。

　　對于常見的授信主體所采用的理財直融、北金所的債權融資計劃、承兌匯票、委托貸款等這些非標融資容易混淆為標準化融資，而非公開發行的公司債券（私募債券）是標準化融資，容易被誤認為是非標融資，值得注意。