一、世界金融租賃市場

　　

　　1、世界融資租賃市場發展現狀

　　

　　融資租賃是20世紀60年代世界金融創新潮流的產物，60年代，融資租賃業進入主要西方國家并逐步國際化，發展中國家于70年代中期也開始發展融資租賃業。融資租賃業在世界上以年平均30%的速度增長，在國際資本市場中占有非常重要的地位。

　　

　　（1）融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。根據《世界租賃年報》資料，在五種融資方式中，融資租賃方式的融資總量居第二位，僅次于貸款的融資量。根據世界租賃年報的統計數據，2003年全球租賃業的總交易額突破了4616億美元，其中美國的營業額就有2040億美元；而2008年全球前50位的國家的總租賃交易額就已達到6440億美元。金融租賃在經濟發達的國家已經成為設備投資中僅次于銀行信貸的第二大融資方式。

　　

　　（2）融資租賃業務額總體上增長速度快，但市場占有率分布不均衡。融資業務額從60年代到90年代，年平均增長30%，增長速度很快，但主要市場在美洲、歐洲和拉丁美洲，其中北美占近一半份額，是世界租賃市場的主體，拉丁美洲租賃是增長最快的地區。亞洲的業務規模超過歐洲，澳大利亞、新西蘭、非洲等地區融資租賃規模非常小，增幅也不大。融資租賃業務額總體發展速度很快，但是市場份額分布不均衡，歐洲、北美、亞洲占據了世界租賃市場的主要份額。

　　

　　（3）發達國家的融資租賃業的規模和市場占有率占絕對優勢。融資租賃于20世紀50年代初產生于美國，50年代末擴展到加拿大和澳大利亞，60年代初擴展到北歐發達國家和日本。租賃融資成為新興資本投資的主要來源。

　　

　　（4）發展中國家融資租賃業起步晚，占比小，發展速度很快。但同時，發展中國家融資租賃業的增長勢頭令人矚目。發展中國家新簽訂的租賃市場占有份額增長較快。南美洲和非洲表現尤為突出，其中，巴西、哥倫比亞有強勢增長。

　　

　　（5）發達國家擁有一支規模龐大的租賃公司隊伍，業務滲透的行業十分廣泛在美國，有3000多家租賃公司，在日本有1000多家租賃公司。

　　

　　（6）發達國家融資租賃業務日益國際化。發達國家的融資租賃業，發端于國內，隨著設備技術和資本的輸出，以及發展中國家引進外資和國外設備技術的需要，促使融資租賃業務日益國際化。表現為融資租賃公司走出國門，在國外設立分支機構，參與國際市場竟爭。如日本的東方租賃公司已在韓國、泰國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、印尼、委內瑞拉、智利、斯里蘭卡、中國等國家設立了多家租賃公司。

　　

　　2、世界租賃公司結構發展趨勢

　　

　　北美洲、歐洲和亞洲三大洲構成了世界融資租賃市場的主體，三個區域全球市場份額占比超過90%。2014年北美洲全球市場份額占比最高，達到39.0%；歐洲第二，為34.7%；亞洲第三，占比20.6%，三個區域合計占比達到94.3%。

　　

　　圖表1、世界租賃市場份額比率

　　

　　數據來源：中商產業研究院

　　

　　二、中國金融租賃市場環境分析

　　

　　1、國內宏觀經濟環境

　　

　　（1）中國GDP增長情況分析

　　

　　自改革開放以來，中國國民經濟快速增長。2001年后，中國經濟進入了新一輪的增長周期。國民經濟總體呈現增長較快、價格回穩、結構優化、民生改善的發展態勢。2010年，中國國內生產總值達到408903億元，2010年國內生產總值按平均匯率折算達到58791億美元，超過日本，成為僅次于美國的世界第二大經濟體，中國經濟增長對世界經濟的貢獻不斷提高2015年中國國內生產總值676708億元，按可比價格計算，比上年增長6.9%。

　　

　　2016年上半年，中國國內生產總值340637億元，按可比價格計算，同比增長6.7%。分季度看，一季度同比增長6.7%，二季度增長6.7%。分產業看，第一產業增加值22097億元，同比增長3.1%；第二產業增加值134250億元，增長6.1%；第三產業增加值184290億元，增長7.5%。從環比看，二季度國內生產總值增長1.8%。

　　

　　圖表2、2011-2016年中國國內生產總值及增長速度

　　

　　數據來源：國家統計局、中商產業研究院

　　

　　圖表3、2014-2016年中國國內生產總值及構成

　　

　　（2）社會固定資產投資分析

　　

　　中國固定資產投資保持了平穩較快的發展態勢，投資結構調整取得了積極進展，工業生產能力進一步提高，部分行業投資增長過快的勢頭得到遏制，基礎設施建設和社會事業建設等薄弱環節得到了進一步加強，城鄉面貌極大改善，人民生活水平日益提高。固定資產投資為保障中國經濟快速協調發展作出了重大貢獻。2015年，我國固定資產投資（不含農戶）551590億元，比上年名義增長10.0%，扣除價格因素實際增長12.0%，實際增速比上年回落2.9個百分點。

　　

　　2016年上半年，全國固定資產投資（不含農戶）258360億元，同比名義增長9.0%（扣除價格因素實際增長11.0%），增速比一季度回落1.7個百分點。其中，國有控股投資91089億元，增長23.5%；民間投資158797億元，增長2.8%，占全部投資的比重為61.5%。分產業看，第一產業投資7460億元，同比增長21.1%；第二產業投資101702億元，增長4.4%；第三產業投資149198億元，增長11.7%，其中，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）49085億元，增長20.9%。從到位資金情況看，上半年到位資金282443億元，同比增長8.0%。其中，國家預算資金增長21.8%，國內貸款增長12.4%，自籌資金增長1.4%，利用外資下降7.2%。上半年，新開工項目計劃總投資240202億元，同比增長25.1%。從環比看，6月份固定資產投資（不含農戶）增長0.45%。

　　

　　圖表4、2011-2016年中國固定資產投資及增長速度

　　

　　數據來源：國家統計局、中商產業研究院

　　

　　2、國內金融租賃行業環境

　　

　　（1）金融租賃行業法律環境

　　

　　隨著融資租賃業高速發展，相關行業政策相繼出臺，監管措施更加透明、完善。

　　
       

　　圖表5、融資租賃行業相關法律政策

　　

　　（2）社會資金需求環境分析

　　

　　初步統計，2015年社會融資規模增量為15.41萬億元，比上年少4675億元。其中，2015年對實體經濟發放的人民幣貸款增加11.27萬億元，同比多增1.52萬億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少6427億元，同比少增7662億元；委托貸款增加1.59萬億元，同比少增5829億元；信托貸款增加434億元，同比少增4740億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1.06萬億元，同比多減9371億元；企業債券凈融資2.94萬億元，同比多5070億元；非金融企業境內股票融資7604億元，同比多3254億元。2015年12月份社會融資規模增量為1.82萬億元，分別比上月和上年同期多7927億元和2477億元。

　　

　　從結構看，2015年對實體經濟發放的人民幣貸款占同期社會融資規模的73.1%，同比高11.7個百分點；對實體經濟發放的外幣貸款占比-4.2%，同比低5.0個百分點；委托貸款占比10.3%，同比低3.4個百分點；信托貸款占比0.3%，同比低3.0個百分點；未貼現的銀行承兌匯票占比-6.9%，同比低6.1個百分點；企業債券占比19.1%，同比高3.8個百分點；非金融企業境內股票融資占比4.9%，同比高2.2個百分點。

　　

　　（3）央行三大貨幣政策調控效果

　　

　　中國人民銀行按照穩中求進的工作總基調，堅持“總量穩定、結構優化”的調控取向，繼續實施穩健的貨幣政策，既不放松也不收緊銀根，適時預調、微調；積極引導貨幣信貸和社會融資規模保持合理增長。

　　

　　2015年12月末，廣義貨幣（M2）余額139.23萬億元，同比增長13.3%，增速比上月末低0.4個百分點，去年7月份以來M2增速都在13%以上；狹義貨幣（M1）余額40.10萬億元，同比增長15.2%，增速比上月末低0.5個百分點，第四季度的平均增速為15.0%，較前三季度的平均增速高8.4個百分點。

　　

　　總體看，中國人民銀行在宏觀調控總量上保持了合理適度，促進了經濟平穩增長和物價基本穩定，在結構上又有了很好改善，支持了產業結構的調整。他強調，新的一年中，中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，適時適度預調微調，靈活運用各種流動性管理工具，使貨幣條件既不太松也不太緊，為經濟平穩發展創造一個良好的金融環境，保持物價總水平的基本穩定。同時，進一步改善金融資源配置，盤活存量、優化增量，整合金融資源支持重點領域和薄弱環節發展。

　　

　　三、中國金融租賃市場發展情況

　　

　　1、中國金融租賃市場發展現狀

　　

　　（1）金融租賃市場規模

　　

　　在經歷初創、迅猛發展、清理整頓后，我國融資租賃業逐漸走向規范、健康發展的軌道。2007年3月修訂的《金融租賃公司管理辦法》允許合格金融機構參股或設立金融租賃公司。隨后，國內主要的商業銀行先后設立或參股金融租賃公司。隨著商業銀行進入融資租賃業，我國融資租賃業進入了高速發展階段。2015年底，金融租賃合同余額約17300億元，同比增長33.08%。

　　

　　圖表6、2010-2016年中國金融租賃合同余額統計

　　

　　（2）金融租賃市場結構

　　

　　隨著監管政策的逐步放開，金融租賃機構數量不斷增多。2015年，我國金融租賃企業數量達47家。截止2016年6月，我國金融租賃企業數量達52家。

　　

　　圖表7、2015年全國分省份金融租賃機構分布

　　

　　數據來源：中國租賃聯盟、中商產業研究院

　　

　　（3）金融租賃競爭格局

　　

　　在銀監會、商務部等部門的大力支持下，我國融資租賃行業蓬勃發展，融資租賃企業數量大幅增加，從2007年的93家，增加到2015年底的4508家（金融租賃公司47家，內資租賃公司190家，外資租賃公司4271家），市場競爭日趨激烈。同時，融資租賃行業還面臨著銀行、信托、小額貸款公司等金融機構的競爭。如果公司不能適應市場競爭形勢的變化，市場競爭力可能會下降，進而影響公司的經營業績。

　　

　　2、中國金融租賃重點領域發展現狀

　　

　　（1）工程機械金融租賃業務分析

　　

　　目前中國銷售的工程機械產品40%-50%被用于租賃，少數設備甚至達到70%，但是中國工程機械租賃市場每年營業額僅為150億-200億元，不到國內工程機械設備總產值的10%，而全球工程機械租賃市場營業額約為400億美元，相當于全球工程機械總產值的四分之一，而美國、日本等發達國家工程機械設備租賃消費額占整個工程機械市場需求的比例可達80%，中國工程機械租賃業與國際平均水平以及美日等國水平相距甚遠。

　　

　　2014年中國工程機械總銷售額比2013年增長12%，融資租賃業務額比2013年增長近20%，市場滲透率提高到接近15%，但與發達國家相比，仍有很大差距，美國工程機械行業巨頭卡特彼勒在全球60%以上、在發達地區80%以上的銷售都是以融資租賃的方式進行的。

　　

　　當前，中國的經濟當前面臨新常態，工程機械行業整體形勢仍然低迷，2016年，國家出臺了一系列有利于行業發展的利好政策，工程機械行業正在悄然復蘇。與此同時，從去年到今年。工程機械融資租賃市場也呈現出很大的發展空間，但由于中國工程機械融資租賃市場開始較晚，目前尚未被全部應用，所以還存在一定的發展局限性，概括來講，工程機械行業融資租賃市場在探索中緩慢前行。

　　

　　（2）航空金融租賃業務分析

　　

　　由于中國金融租賃業整體起步較晚，長期以來，國內航空金融租賃市場近九成市場份額被國外公司占據，國內租賃公司租給國內航空公司的飛機占國內航空租賃市場10%左右。但近年來中國航空金融發展迅速。

　　

　　中國航空產業發展潛力巨大，“十三五”期間出臺相應的產業發展促進政策正當其時。《中國通用航空發展報告（2015）》顯示，2015年末中國通航飛機保有量為1874架，全年通航飛行小時數73.5萬小時，盡管這些指標在“十二五”期間已經翻了一番，但中國通航飛機數量仍僅為美國的1/150、巴西的1/10，大部分作業時間實際上也只是航校的教學飛行時間。中航工業副總工程師、中國工程院院士樊會濤表示，僅這一差距就意味著，國內通航市場規模將在萬億元之巨。

　　

　　中國民航市場被國外同行稱為“世界上最有潛力的飛機租賃市場”。據民航總局預計到2025年，中國民航機隊規模將達3000架，其中有60%的租賃率，這意味著中國民航租賃市場金額將達到1300多億美元。

　　

　　（3）船舶金融租賃業務分析

　　

　　2015年，中國造船市場持續萎縮，承接新造船訂單、手持訂單量不斷下降。數據顯示：2015年1至11月，全國造船完工3620萬載重噸，同比增長10.9%。承接新船訂單2319萬載重噸，同比下降59.1%。11月底，手持船舶訂單12939萬載重噸，同比下降15.1%，比2014年底下降13.4%。

　　

　　2016年1-7月份，全國造船完工1920萬載重噸，同比下降15.4%。承接新船訂單1768萬載重噸，同比增長26.2%。7月底，手持船舶訂單11728萬載重噸，同比下降14.2%，比2015年底下降4.7%。

　　

　　航運企業船舶融資具有資金需求量大，融資風險高的特點。船舶融資租賃是世界上最重要的船舶融資方式之一，其既能為銀行的資金尋找到一條穩妥地投資渠道，又能為造船業擴大銷售提供幫助，還能為航運企業提供低成本、高質量的運力供給。

　　

　　如今，船舶融資租賃是國際上各大航運企業普遍采用的融資方式。在眾多船舶融資方式中最具發展潛力，頗受航運界青睞。

　　

　　（4）新能源金融租賃業務分析

　　

　　《新能源產業振興和發展規劃》被業界奉為“國家新能源發展戰略”，包括核能、風能等可再生能源的開發利用，也包括煤化工等傳統能源體系的變革，規劃期限是2009年至2020年。預計到2020年，中國在新能源領域的總投資將超過3萬億元。

　　

　　在商業銀行融資門檻依然較高的情況下，不少民營光伏企業更加看好融資租賃的模式。與銀行融資相比，融資租賃的準入門檻比較低，設計方案更符合企業的要求，包括期限、保證方式、還款方案等，比銀行更能讓人接受。

　　

　　（5）醫療設備金融租賃業務分析

　　

　　伴隨著中國不可逆轉的老齡化趨勢，就診人數增加帶動醫院基礎建設和醫療設備需求不斷攀升，發達地區醫療設備的升級換代，欠發達地區醫療設備短缺補充，公立醫院的持續改革以及私立醫院的迅速發展，都為醫療融資租賃提供了廣闊市場。2009年中國醫療融資租賃業務量約為200億元，2013年約為510億元，2014年中國醫療融資租賃業務量約為820億元。租賃滲透率從2009年的16.9%上升至2012年的26.67%。2014年達到30%左右。

　　

　　未來10年中，中國醫療器械行業都會保持高速增長。以發達國家30%的滲透率為基準，2015年中國醫療設備租賃市場將達到1200億元，為2012年的16.84倍，發展空間廣闊。

　　

　　（6）印刷設備金融租賃業務分析

　　

　　截至2015年上半年中國印刷機械行業規模以上企業數量達到303家，當中63家企業出現虧損，虧損企業虧損金額為1.83億元。中國印刷機械行業規模總資產達到328.69億元，較上年同期增長4.7%。

　　

　　通過租賃獲得印刷設備的方式不僅是難以獲得融資的中小企業融資、降低成本的重要方式，對于大型企業而言，也是很重要的降低成本方法。由于印刷設備使用時限較長，變現能力較強，租金托付風險較小；同時出租方設置了嚴格的審查規則，違約成本較高，因此印刷設備承租方違約風險較小。總體而言，印刷設備租賃的風險較小，對于設備生產廠商而言，是一條十分有效的銷售渠道。

　　

　　（7）電力設備金融租賃業務分析

　　

　　融資租賃方式促銷設備是發達國家設備制造商常用的營銷手段之一。隨著中國電力行業改革的不斷深化以及金融市場的逐步開放，一些資金力量比較雄厚、融資能力比較強的大型電力輔助生產企業（包括設計、施工、監理、監造、進出口貿易、財務等公司）以及大型電力設備生產企業應該逐步進入融資租賃市場，接受以融資租賃方式為電力行業提供電力設備，提高自身的競爭力，以擴展其市場價值鏈的深度和廣度。這些大型電力輔助生產企業和大型電力設備生產企業會逐步成為電網融資租賃的主要出租人。

　　

　　面對經濟持續下行的壓力以及宏觀經濟環境的調整，不少行業做好了“貓冬”的準備，但隨著“一帶一路”、“京津冀一體化”以及軌道交通建設等政策的實施，設備租賃行業贏來了發展的“春天”。新常態下，中國經濟轉型升級，對租賃行業整體來說機遇大于挑戰，轉型期內會帶來大量的租賃需求，既有過剩產能的跨區域流動，又有轉型升級對于新技術、新設備的新需求，行業發展前景廣闊。

　　

　　（8）農業機械設備金融租賃業務分析

　　

　　目前，農機使用正向廣大中小企業和農戶拓展，這對于農機租賃業務拓展及風險管控帶來不小挑戰。向面廣量大的個體、農戶、小型集體企業開展農機租賃，對金融租賃公司業務拓展能力、客戶服務能力、風險管理能力均提出了較高要求。受市場波動、政策調控以及信息不對稱等因素影響，開展農機租賃將面臨信用風險、操作風險和政策風險。

　　

　　四、中國金融租賃領先企業分析

　　

　　1、工銀金融租賃有限公司

　　

　　（1）企業基本情況介紹

　　

　　工銀金融租賃有限公司，由中國工商銀行股份有限公司全資設立，注冊資本110億元人民幣，注冊地在天津濱海新區。

　　

　　工銀金融租賃有限公司是國務院確定試點并首家獲中國銀監會批準開業的由商業銀行設立的金融租賃公司，也是國家確定濱海新區發展戰略后落戶新區的最大法人金融機構之一。公司依托中國工商銀行的強大實力，以國際化的視野、市場化的機制、專業化的品質，提供各類租賃產品以及租金轉讓與證券化、資產管理、產業投資顧問等金融產業服務。

　　

　　工銀金融租賃公司定位為大型、專業化的飛機、船舶和設備租賃公司，秉承工行在機、船、設備租賃融資方面的專業基礎和優良的企業文化，建立了完備的公司治理結構和內部管理體制。依托工行的客戶、網絡優勢和市場美譽度，在市場營銷能力、風險控制基礎，人力資源水平方面，都具有領先同業的優勢，具有強大的發展潛力。

　　

　　（2）企業經營狀況分析

　　

　　截至2015年12月，工銀租賃境內外總資產達2612億元人民幣，其中租賃資產達2328億元，累計實現凈利潤逾36.05億元，工銀租賃管理的飛機達到436架,與多達30個國家開展業務；擁有船舶318艘，船舶業務涉及13個國家；大型設備38772臺套。其市場份額、資產規模、營業收入和利潤總額等主要指標均在業內處于領先水平。

　　

　　（3）企業發展戰略分析

　　

　　2016年公司將不斷推動創新，并進一步致力于發展成為世界級的專業金融租賃公司。大力發展在中國工商銀行租賃的飛機租賃業務，加強對飛機資產生命周期的管理，努力成為中國龍頭企業,積極構建公司品牌知名度。抓住國家戰略“一帶一路”海洋電力建設的機會，不斷改善的產品組合,實現船舶租賃業務穩定和可持續發展。

　　

　　2、國銀金融租賃股份有限公司

　　

　　（1）企業基本情況介紹

　　

　　國銀金融租賃股份有限公司成立于1984年，是經中國銀監會批準設立、國家開發銀行控股經營的非銀行金融機構，注冊資本95億元，是國內最大的金融租賃公司之一。公司是國家開發銀行唯一的租賃業務平臺及重要戰略業務板塊之一，致力于為航空、基礎設施、航運、商用車及工程機械制造業等行業的優質客戶提供綜合性的租賃服務。我們是中國租賃行業的開創者和領導者。2016年7月，公司在香港交易所上市，股票代碼為：01606。

　　

　　公司作為中國最早的租賃公司之一，見證并參與了中國租賃行業的發展，度過了行業經濟周期及監管變革，并在業務經營、產品創新及新領域探索中積累了大量的經驗。公司憑借持續業務改進和產品創新，通過有計劃地探索各類業務板塊，逐步形成了專注重點行業及重點客戶的明確定位。公司打造飛機租賃及基礎設施租賃兩大模式為主要業務部分，同時確立了以服務大中型優質客戶為核心的客戶定位。

　　

　　（2）企業經營狀況分析

　　

　　截止到2015年底，公司實現營業收入為109.81億元，2013年、2014年實現營業收入分別為116.77億元和116.65億元，2015年公司實現利潤總額為10.53億元。2013年、2014年公司實現利潤總額分別為人民幣18.87億元和19.16億元。

　　

　　公司飛機租賃的融資租賃收入增加11.6%，從2014年的人民幣2.05億元增至2015年的人民幣2.29億元，由于公司在2015年承接較多的飛機融資租賃項目；公司基礎設施租賃的融資租賃收入下降15.5%，從2014年的人民幣39.14億元下降至2015年的人民幣33.06億元，主要歸于2015年中國人民銀行基準利率顯著下調導致融資租賃收入下降。公司船舶、商用車和工程機械租賃的融資租賃收入下降13.8%，從2014年的人民幣13.85億元下降至2015年的人民幣11.93億元，主要因為2015年中國人民銀行基準利率顯著下調導致融資租賃收入下降。

　　

　　（3）企業競爭優勢分析

　　

　　航空租賃是國銀租賃具有深厚基礎和獨特優勢的核心品牌業務。作為國內最早開展航空租賃業務的公司，經過近十年的開拓與創新，公司在飛機融資租賃、經營租賃、收購帶租約的飛機資產、航材及機場設備租賃等航空租賃業務方面積累豐富的經驗，打破外國租賃公司長期以來對中國航空租賃市場的壟斷，航空租賃業務在國內處于領先地位，公司具有的競爭優勢如下：

　　

　　1、擁有領先市場地位和卓越品牌的中國租賃行業開創者；

　　

　　2、行業領先、高度專業化且盈利能力不斷提升的飛機租賃業務；

　　

　　3、強大的基礎設施租賃業務能力，與國家開發銀行專注的行業一脈相承；

　　

　　4、專注于境內外大中型優質企業的獨特業務模式；

　　

　　5、擁有高于全球所有其他已上市租賃公司的國際信用評級，以及強大的融資能力；

　　

　　6、作為國家開發銀行唯一的租賃業務平臺及重要的戰略性業務板塊之一，擁有強大的股東支持。

　　

　　（4）企業發展戰略分析

　　

　　在未來發展中，公司將服務于國家開發銀行總體發展戰略，繼續發揮開行的各種資源優勢，與開行的總、分支機構緊密合作，共同為客戶提供優質、靈活的“投、貸、債、租、證”綜合金融服務；同時，將繼續細分市場、優化服務、走專業化發展之路；借助開行率先布局國際業務的優勢，積極貫徹國家“走出去”戰略，為國產裝備出口提供配套租賃服務，從資源、品牌、服務、管理、文化等多方面打造企業的核心競爭力，力爭把公司建設成為“風險可控、資產優質、回報穩定、國內領先、世界知名”的金融租賃品牌企業。

　　

　　3、遠東宏信有限公司

　　

　　（1）企業基本情況介紹

　　

　　遠東宏信有限公司總部設在香港，是一家專注于中國基礎產業，并以金融及產業相結合的模式服務于產業中最具活力企業的創新金融公司。公司2011年3月30日在香港聯交所主板掛牌上市，股票代碼為03360。秉承“金融+產業”的經營理念，遠東宏信不斷創新產品與服務為客戶，并為企業提供量身定制的產業綜合運營服務。

　　

　　公司名下子公司遠東國際租賃有限公司成立于1991年,注冊資本10.12億美金，是遠東宏信金融服務領域的核心企業，是中國領先的融資租賃服務商之一。遠東租賃提供以融資租賃為核心的綜合金融解決方案，幫助客戶解決發展過程中所遇到的財務及資金問題，并積極為客戶提供財務管理、商務運作、資產管理、管理咨詢等全方位增值服務，提升客戶滿意度。遠東租賃是中國融資租賃行業的先行者和領先者，在醫療、印刷、航運、建設、工業裝備、教育等多個產業有突出優勢。遠東租賃在醫療、印刷、航運、建設、工業裝備、教育等多個產業形成突出優勢,并持續深化和拓展事業疆域,創新服務體系,推動中國融資租賃行業的不斷發展。

　　

　　（2）企業經營狀況分析

　　

　　截至2015年12月31日，公司總資產規模達到約1400億元，較上年同期增長約26%；全年實現營業收入117.96億元，凈利潤35.80億元。

　　

　　圖表8、2011-2015年遠東宏信有限公司收入及利潤情況

　　

　　數據來源：公司公告、中商產業研究院

　　

　　（3）企業業務網絡分析

　　

　　遠東宏信總部設在香港，在上海和天津設業務運營中心，并于北京、沈陽、濟南、鄭州、武漢、成都、重慶、長沙、深圳、西安、哈爾濱、廈門、昆明、合肥等多個中心城市設立辦事機構，形成了輻射全國的客戶服務網絡。在海內外，遠東宏信設立了金融服務、產業投資、醫院投資及運營、設備運營服務、高端教育、貿易經紀、管理咨詢、工程服務等多個專業化的經營平臺。在海內外公司設立了金融服務、產業投資、醫院投資及運營、設備運營服務、高端教育、貿易經紀、管理咨詢、工程服務等多個專業化的經營平臺。

　　

　　（4）企業發展戰略分析

　　

　　遠東宏信在醫療、建設、教育、工業裝備、電子信息、城市公用、包裝、交通、輕工等基礎領域開展一體化產業運營服務。公司先后成立了三個產業集團、六大獨立事業部以及一個業務發展部，形成以產業集團和事業部為基礎建制的業務經營管理體系。各個產業集團和事業部在各自分屬的產業里不斷進行產業深耕，并依托遠東宏信母公司深厚的產業經驗和專家資源，致力于支持客戶發展，助力產業進步。

　　

　　展望未來，秉持金融與產業有機結合的發展理念和發展模式，遠東宏信將始終以金融手段持續附著產業，依托產業形成多樣經營、服務相互協同、互補的有機體系，發展成為一個產業金融集團。

　　

　　渤海金控投資股份有限公司

　　

　　（1）企業基本情況介紹

　　

　　渤海金控投資股份有限公司（股票代碼000415）是領先的綜合租賃產業集團，注冊資本35.47億元，旗下擁有7家成員公司。主營業務為飛機租賃、集裝箱租賃、基礎設施租賃、高端設備租賃。渤海租賃以上市租賃公司為管控中樞，充分利用中國上市公司、中國大陸地區不同牌照的業務平臺、海外租賃公司等平臺資源，綜合利用境內外資本市場，通過業務模式創新、租賃資產交易、兼并收購等手段，借助上市公司資本運作和全球資產整合能力，實現融資租賃業務與經營租賃業務、中國業務與海外業務的平衡發展。2015年以來，渤海租賃先后入資渤海人壽、聯訊證券，成為第一大股東，初步構建起以租賃業為基礎，多元金融業態共存的大型金融控股集團。

　　

　　公司主營業務為租賃業，主要為境內外客戶提供全方位的集裝箱租賃、飛機租賃、基礎設施租賃、大型設備租賃等租賃服務。經過多年發展，公司租賃業務形成了融資租賃和經營租賃兩大主營業務板塊，其中，天津渤海、皖江租賃和橫琴租賃主要從事融資租賃業務，HKAC、Seaco、Cronos主要從事經營租賃業務。

　　

　　（2）企業經營狀況分析

　　

　　2016年第一季度，公司實現營業收入53.36億元，實現凈利潤5.36億元，截止2015年12月31日，公司資產總額1319.01億元，同比增長94.77%，，實現營業收入96.59億元，實現凈利潤20.96億元。

　　

　　圖表9、2012-2016年渤海金控投資股份有限公司收入及利潤情況

　　

　　數據來源：公司公告、中商產業研究院

　　

　　（3）企業競爭優勢分析

　　

　　在融資租賃業務方面，公司全資子公司天津渤海是目前國內最大的內資融資租賃試點企業之一，立足于天津自貿區，布局京津冀，在基礎設施、大型設備及飛機等資本密集型項目上具有較強的業務優勢；公司控股子公司皖江金融租賃擁有金融租賃業務牌照，立足于皖江經濟帶，面向長三角，主要定位于為中小企業提供定制化、多樣化的租賃服務；公司控股子公司橫琴租賃擁有中外合資租賃業務牌照，面向前海金融改革區，定位于提供新能源、醫療項目等租賃服務；公司控股子公司天航金服致力于為客戶提供國內飛機資產交易與管理咨詢服務。通過精準定位及差異化競爭，各境內子公司積極發揮各自優勢，為客戶提供一站式的租賃與資產管理服務。

　　

　　在經營租賃業務方面，公司主要為客戶提供全球集裝箱租賃、飛機租賃服務。集裝箱租賃業務方面，公司于2015年1月完成全球第八大集裝箱租賃公司Cronos80%股權收購，截至2015年12月31日，公司下屬集裝箱租賃業務平臺Seaco和Cronos合計持有集裝箱349萬CEU，全球市場占有率約16%，成為全球第一大集裝箱租賃服務商，業務網絡覆蓋全球六大洲，為全球80多個國家和地區的客戶提供全方位的租賃服務。飛機租賃業務方面，2015年，公司旗下子公司自有及管理機隊規模117架。2016年1月，公司完成愛爾蘭飛機租賃公司Avolon100%股權收購，公司自有及管理機隊規模超過400架，成為全球領先飛機租賃公司之一，為全球36個國家和地區的航空公司客戶提供專業化飛機租賃服務。

　　

　　（4）企業發展戰略分析

　　

　　全面提升公司在飛機租賃、集裝箱租賃領域市場占有率。2015年，公司的國際化水平進一步提高，完成對Avolon飛機租賃公司的收購后，公司已成為全球領先的飛機租賃服務商。未來公司將繼續加大對飛機租賃領域的投放，進一步提升公司全球飛機租賃市場份額和行業地位。同時，公司將深化Seaco和Cronos的整合工作，通過充分挖掘協同效應進一步提高集裝箱出租率，并適度增加集裝箱租賃領域的資金投放，穩步擴大公司在全球集裝箱租賃領域的市場份額。

　　

　　積極拓展多元金融業務。未來公司將進一步加快在多元金融領域的戰略布局，2016年至今，公司已完成渤海人壽第二期增資、聚寶匯增資、天津銀行H股認購等多項對外投資業務，進一步強化了公司在壽險、互聯網金融、銀行等金融業態的資產配置。2016年度，公司將持續關注并積極開拓與其他金融業態的合作與整合機會。通過公司金融產業鏈的延伸與拓展，實現資產、資金、人才的合理配置，構建金融控股集團下順暢的運營模式和可持續的商業模式。

　　

　　精細化、專業化是租賃業發展的客觀規律和內在要求，租賃產業作為公司業務的核心和基礎，提升專業化、精細化及全球化運營能力已迫在眉睫。未來公司一方面將通過提升租賃業務的專業化、精細化水平增強公司風險控制能力和運營效率，另一方面借助公司全球化戰略布局優勢，實現公司境內外業務的協同與整合，借助“一帶一路”國家戰略，增強公司把握以新興市場國家為主的歷史發展機遇。

　　

　　五、重點領域金融租賃市場需求前進分析

　　

　　1、工程機械金融租賃市場需求分析

　　

　　工程機械租賃業能有效地緩解工程建設企業資金短缺、資金周轉困難的問題，使資金能夠更加合理地利用，促進投資市場的發展。工程機械租賃特別是使用率較低的工程設備，如果通過工程機械租賃公司租賃，既能獲得機械設備的使用權，又能解決工程建設企業存在的資金問題。

　　

　　有效提高機械設備的使用效率，避免資源浪費。過去工程建設單位往往都要購買大量的機械設備，實際上工程機械設備的使用率是比較低的，有些機械設備在施工的過程中并不經常使用但又是必不可少的機械設備在租賃公司會得到專門工作人員的管理、維修和保護，也促進了我國機械設備管理水平的進步和提高。工程機械市場可以讓工程建設企業更方便地引進先進的機械設備、學習先進技術。

　　

　　2、飛機金融租賃市場需求分析

　　

　　中國巨大的飛機租賃市場近30年來一直被GE、波音、空客等國際巨頭壟斷，其中美國通用公司一直壟斷著世界的飛機租賃市場。在過去十年，中國飛機租賃業務規模雖然增加了一倍，但外資租賃公司依然長期占據主導地位。目前，國內航空公司90％的融資租賃是通過境外融資租賃公司完成的。

　　

　　隨著中國民航業的飛速發展和中國大飛機制造戰略的實施，有必要借鑒發達國家飛機租賃業的經驗，迅速發展我國的飛機租賃業。近年來，中國銀監會已經批準了建行、工行、交行三家銀行可以開展金融租賃業務，以后也將有更多的銀行參與到其中。

　　

　　過去20年全球飛機租賃業務量增長4倍，年均增長約10％以上；從過去10年來世界航空市場來看，租賃公司在飛機運輸市場的占比由15%已經悄然上升至26%，并且在未來十年還將進一步上升至30%以上。當今世界上30%的機隊都采用經營租賃的方式，我國采用租賃方式引進的波音和空客飛機約為75%。

　　

　　航空與金融是相互依存、共同發展的關系，飛機租賃業務資金用量大，回報穩定。如將金融租賃作為一個特殊的金融品種加以扶持；采用公募與私募相結合的方式發行免稅固定利率企業債以助于航空公司更有效實現融資；租賃資產證券化也是飛機租賃業務發展的新途徑；進行股份制改造，吸納多方投資，提高直接融資比例，可以從根本上解決航空公司資金不足的問題。

　　

　　3、船舶金融租賃市場需求分析

　　

　　在2008年金融危機后航運業雖然有過短暫的回升，但整體上處于逐漸下行的過程中，不確定的世界經濟形勢使得貨運需求不足，而大量交付的新船運力更加使得全球船舶產能利用率降低，整個航運行業處于低迷狀態。航運業的低迷狀態預計難以改變，而2015年后隨著整體經濟形勢的回歸預計世界貨運需求將會開始出現復蘇跡象，屆時或許可以緩解航運業的低迷狀態。

　　

　　伴隨中國經濟的高速成長，中國船舶融資租賃行業的發展受到世界的矚目，以中遠集團、中海集團為代表的中國航運企業已經在國際航運市場占據一席之地。在散貨運力、集裝箱運力及總體船隊運力規模等方面均已經進入世界前列，中國已經成為世界航運大國。但在高速發展的背后中國航運業也有著成長的煩惱，數百家企業運營國際遠洋運輸業務，行業的分散性導致中國航運企業綜合實力與國際航運集團尚存在差距。同時中國的航運企業對國內市場過度依賴，缺乏第三國運輸市場開拓的布局，不能形咸全球化的運營網絡。另外中國航運企業在精細化管理、成本控制、風險防范、服務優化、國際市場運營等方面均存在不足。

　　

　　雖然在2008年之后世界經濟的波動對航運業產生一些影響，但考慮到中國在未來20至30年仍舊處于城市化進程過程中，巨大的經濟規模增長將會持續推動貨運需求的增長。我們相信依托中國市場的中國船舶融資租賃行業企業未來仍舊有著非常可觀的增長空間。

　　

　　4、新能源金融租賃市場需求分析

　　

　　我國未來綠色產業的投資每年需要兩萬億元以上，占GDP的3%。不過，目前政府財政僅能拿出3000億元左右投入節能、環保、新能源等綠色領域，在全部綠色投資中，預計政府出資僅占10%—15%，其余85%—90%需要民間出資。

　　

　　作為資本密集型產業，新能源項目需要大量的資金，由于其短期內難以獲得經濟效益，商業金融機構投資興趣不大，導致新能源行業缺乏優惠的長期貸款資金。現階段政策支持是新能源項目融資的一個重要方面。

　　

　　國外經驗說明，現階段新能源還缺乏競爭力，政府需要采取各種積極有效的政策給以支持。政府需要加大政策性資金投入，包括政策性貸款、貼息貸款、稅收減免、直接補貼等方面。政府還需要通過協助項目融資等方式，使新能源項目獲得開發資金的支持。

　　

　　因此“融資租賃+互聯網”的市場發展空間很大，這一政策必將帶動新能源的快速發展，從而加快行業結構調整，促進企業做大做強。同時融資租賃作為我國的朝陽產業，未來幾年內仍將維持較快的增長，再加上借助“互聯網+”為跳板，未來依然具有廣闊的市場前景。

　　

　　5、醫療設備金融租賃市場需求分析

　　

　　當前，我國醫療機構正逐漸進入市場化階段，多數醫療機構的資產負債結構不合理，采用以藥養院的方式，資金限制較大。而且對于中西部小型醫療機構而言，醫療設備所需資金壓力更加巨大，難以承擔全額支付。融資租賃方式則可以有效緩解醫療機構的資金壓力。

　　

　　2016年3月11日，國務院辦公廳印發了《關于促進醫藥產業健康發展的指導意見》，明確提出：“探索醫療器械生產企業與金融租賃公司、融資租賃公司合作，為各類所有制醫療機構提供分期付款采購大型醫療設備的服務。”這一利好消息的出臺，有助于推動我國醫療設備融資租賃業務的發展。

　　

　　隨著國家對醫療體制的改革，醫療市場的競爭日趨激烈，以及醫療設備的需求的擴大，融資租賃作為一種購入先進設備的形式將能夠滿足醫療業發展的需要。在目前市場經濟體制的大環境和醫療制度改革的形勢下，融資租賃給醫療機構如何開辟多元化的投融資的新途徑開拓了廣闊的思路，醫療設備融資租賃業的發展前景十分廣闊。

　　

　　6、印刷設備金融租賃市場需求分析

　　

　　經濟的快速發展，必將促進商品的交流，因此給廣告、宣傳品、票據、磁卡、包裝裝潢……等印刷帶來巨大市場。經濟的發展必將提高人民群眾生活水平，激發人民群眾日益增長的文化生活需要。人們對書、報、刊的需求大大增加，這都為印刷業帶來很大市場。這一切表明，我國印刷行業的融資租賃業務有巨大的發展空間。

　　

　　首先，印刷行業有利于融資的行業結構。因為中小企業體制靈活，服務到位，比起大企業來說更加適應市場經濟的發展，而且印刷業的進出門檻不是很高，所以從全國印刷企業的結構看，印刷行業以中小企業為主的形勢已經形成。融資租賃在與民營中小型印刷企業結合方面具有得天獨厚的優勢：（１）融資門檻低。中小企業只要支付相當于融資額２０％－３０％的保證金就可得到固定資產的使用權。（２）融資、采購一舉兩得。將融資和采購兩個程序合二為一，可提高項目建設的效率，使企業早投產，早見效益，早一步搶占市場先機。（３）及時更新生產能力。能幫助企業及時更新技術裝備，迅速采取新技術、新工藝，以提高產品競爭力和市場占有率。（４）融資風險較低。租金的支付可在設備的使用壽命內分期攤付，而不是一次償還，減少了一次性資金的投入，從而降低了投資風險。其次，印刷設備具有高保值的特點。印刷設備具有高保值性的特點，使得二手設備價值高，而且使用壽命長。一旦融資業務出現問題，印刷企業無法按時支付租金，融資租賃公司可以很容易的將機器在二手市場上出售。因此在這樣的市場背景下印刷設備的融資租賃市場需求巨大。

　　

　　7、電力設備金融租賃市場需求分析

　　

　　建筑業有較好的租賃設備傳統，在國內外，建筑業租賃工程機械進行施工都已經成為常規手段。這有利于建筑業企業認識到電力設備也可以租賃，并生成有效需求。租賃電力設備可以給建筑項目帶來兩方面的好處，一是節省采購成本，二是節省工期，建筑業帶來的電力設備租賃年收入在33億元以上，并將以20%的增速增長。工業園區和大型活動將是另兩類較大的需求，工業園區的電力設備租賃需求與建筑施工類似，但除了建設期間的用電需求，工業園區還包括前期試產等階段的用電需求，且工業園區入駐企業眾多，作為園區管委會一方，從做好服務角度來講，會希望引進租賃服務滿足區內企業的臨電需求。據測算這塊的國內市場容量大約在年70億元左右。大型活動是另一塊租賃需求旺盛的市場，且其對電力設備的需求更復雜，通常需要附帶發電機組，需求時間也更短，通常為幾天，這對租賃企業的要求更高。我們預計這塊的國內年市場需求約為4.5億元。

　　

　　8、農業機械金融租賃市場需求分析

　　

　　近年來，伴隨著農村勞動力外出務工增加、土地流轉加速等，我國農業發展已進入新的階段，正從傳統農戶分散經營向集約化、專業化、組織化、社會化相結合的新型經營體系轉變。

　　

　　經營規模的擴大，讓新型農業經營主體對大型農機具，高性能、復合型機械的需求越來越旺盛。同時，眾多農業小微企業面臨轉型升級、做大做強，設備更新資金缺口較大。

　　

　　目前，農村融資租賃市場是一片藍海，除了一些廠商系的融資租賃公司涉足，為數眾多的第三方融資租賃公司涉足較少，預計還有大量市場需求沒有被滿足。以農業機械為例，2015年國內農機化率將超過60%，據測算，僅依據農業機械行業的租賃滲透率分析，國內市場容量就可超過3000億元，而農機租賃尚處于發展初期，業務量不過十幾億元。

　　

　　9、機床設備金融租賃市場需求分析

　　

　　通過融資方式采購新設備是整個機床行業的普遍需求，資產融資能力將成為機床制造商贏得客戶的關鍵所在。由于許多機床用戶都是中小企業，難以獲得銀行貸款支持來購買設備，因此對資產融資的需求日益增長。

　　

　　從機床工具行業來看，中國工業正在轉型，基于互聯網的智能制造技術將是未來制造技術最重要的方向。此外，裝備制造業的轉型升級還與金融有關，要想實現真正的產業轉型升級，金融對實體產業的轉型升級是最重要的支撐。

　　

　　融資租賃是裝備制造業當前重要的轉型工具，融資租賃的作用不僅僅是促銷工具，還是裝備制造企業從制造向服務轉型、獲取后市場利潤、提升公司估值的可靠路徑，更是提高定價能力、加快資產周轉和保護信用評級的有效金融工具。融資租賃也是中國裝備制造業“走出去”過程中，獲得國際競爭力、減少貿易摩擦、能夠“走進去”和“走下去”的基礎。

　　

　　六、中國金融租賃市場前景預測

　　

　　1、金融租賃行業創新趨勢分析

　　

　　（1）行業增速進一步放緩，市場或將迎來洗牌

　　

　　在政策支持的影響下，預計未來行業依舊維持擴張態勢，但合同余額的增速可能會進一步延續2015年放緩的態勢。

　　

　　在業務總量上，從2006年到2014年，我國租賃余額增長了近400倍，復合增速達95%，但是進入2015年以來，租賃余額增速出現明顯放緩，預計增速約為30%。在波動性上，從國際經驗看，租賃行業與固定資產投資之間具有較強的正相關關系，行業β值大于1，也就是說租賃行業波動幅度會大于固定資產投資的波動幅度。宏觀經濟的走弱，特別是固定資產投資的增速放緩，將在2016年給行業發展帶來較高的不確定性。

　　

　　未來伴隨著嚴格的監管政策出臺、宏觀經濟增速低于預期、不良資產率持續上升等趨勢，國內融資租賃行業很可能迎來洗牌。規模較大、資質較好的租賃企業的發展速度雖可能減緩但仍將受市場的青睞，一些有特色的中小租賃企業將在各自領域深耕，使得整個行業呈現“百花齊放”的局面。而那些規模小、風險管理能力弱、無特色的融資租賃企業則將面臨被淘汰的命運。

　　

　　（2）總體信用風險或將繼續上升，但行業差別明顯

　　

　　未來融資租賃行業整體面臨的信用風險處于上升趨勢，但不同細分行業差別會較大。例如，一些傳統的周期性行業產能過剩較為嚴重，預計信用風險將持續上升。而對于技術含量較高的高端裝備制造，或者與民生密切相關的健康醫療等弱周期行業，他們或掌握核心科技，或得到國家政策的大力支持，或市場需求旺盛，租賃公司只要嚴格把握相應的準入標準，在這些領域的信用風險較為可控。

　　

　　（3）資本運作和并購重組進一步加快

　　

　　預計未來融資租賃行業的資本運作和重組并購進程進一步加快。首先，各路產業資本會繼續加大在金融產業鏈的布局力度。其次，有的融資租賃公司設立在自貿區、保稅區，這類公司對一些準備在自貿區、保稅區迅速成立分支機構并形成一定業務規模的融資租賃公司具有較強的吸引力，可能成為重組并購的標的。再次，一些有特色的中小租賃公司憑借其自身在細分領域形成的品牌特色，可能成為同業并購擴張的對象。最后，一些股東背景、資金實力較強的大型融資租賃公司為加快國際化步伐，也積極在全球范圍內尋找能與自身業務相匹配的并購對象，類似于渤海租賃的全球化收購運作也將逐漸增多。

　　

　　（4）融資渠道多元化趨勢明顯

　　

　　未來租賃行業融資渠道多元化趨勢將呈現出“從點到面”的特點，更多的租賃公司將有更多可選的融資渠道，并進一步降低融資成本。包括短融、中票、企業債、公司債在內的債務融資工具將得到更迅速的發展，資產支持證券將成為租賃公司“盤活存量”的利器，其他創新融資工具也將陸續推出，以便更貼近租賃公司的個性化融資需求。融資工具發行的注冊審批方面的效率有望進一步提升，有助于更多融資租賃公司受惠于融資渠道的多元化。

　　

　　（5）互聯網金融與融資租賃的結合期待走向規范

　　

　　互聯網金融與融資租賃的結合存在信息不對稱、期限結構錯配、利率水平較高等問題，加之監管存在的不足，使得P2P平臺的風險相對較高。2015年有大批P2P平臺“跑路”或被關閉，其中“e租寶”的被查標志著融資租賃P2P平臺的風險暴露達到一個新的高點。有e租寶的前車之鑒，我們認為互聯網金融與融資租賃的結合在2016年會逐步得到規范，投資者會趨于理性。

　　

　　（6）資產退出和交易渠道建設將得到更多關注

　　

　　國務院《指導意見》指出，“支持建立融資租賃公司租賃資產登記流轉平臺，完善融資租賃資產退出機制”。一方面，要應對風險暴露的疾風驟雨，租賃公司的資產管理能力還有待考驗，風險項目退出、問題資產重組、不良資產清收可能成為不少租賃公司2016年的重要挑戰。另一方面，亟待建立能夠真正實現資產交易和流轉的融資租賃資產交易平臺。近年來，多地都在嘗試建立融資租賃資產的交易平臺，但截至目前大部分交易還是在融資租賃公司（特別是金融租賃公司）之間私下直接完成，真正在平臺上撮合完成的交易極少。在份額標準化問題、權屬問題、開票和稅務問題等難題解決之前，資產交易的模式可能仍將以線下直接交易為主，總體交易規模也將因此而受到較大限制。

　　

　　2、中國金融租賃市場發展預測

　　

　　據預測，未來“十三五”時期，中國融資租賃業有望繼續保持30%左右的增長速度。根據金融租賃市場前幾年的市場發展情況，預計到2021年，中國金融租賃市場合同余額將突破9萬億元。

　　

　　圖表10、2016-2021年中國金融租賃市場容量預測

　　

　　來源：中商產業研究院

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